（原標題：三個半月大漲50%！“醫(yī)美茅”重闖港股，這次有何不同？券商集體看多）

再次沖刺港股IPO，愛美客這回能實現(xiàn)A+H股上市嗎？

(資料圖片)

6月27日晚間，愛美客發(fā)布公告稱，該公司已于當天向香港聯(lián)交所重新遞交了主板發(fā)行上市申請。去年7月，愛美客就曾宣布擬爭取在港交所掛牌上市并首次遞交了申請材料，但到了今年2月，該版本上市申請材料“失效”。如今愛美客重整旗鼓，再度向國內(nèi)首個“A+H”股上市的醫(yī)美企業(yè)發(fā)起沖鋒。

作為國內(nèi)醫(yī)美賽道龍頭企業(yè)，愛美客以其極高的成長性備受市場關(guān)注。3月中旬以來，愛美客A股股價走出一波明顯反彈，股價增長約50%。以6月28日收盤價576.5元/股估算，愛美客最新市值約為1247億元，而該公司2021年全年營收不過14.48億元。有分析觀點指出，今年港股市場行情修復，愛美客港股上市環(huán)境好于去年。若A+H上市成功，愛美客的融資約束將進一步緩解，資金使用效率提高，也能客觀提高信披質(zhì)量，有利于中長期發(fā)展。

醫(yī)美茅再戰(zhàn)港交所

早在2021年，愛美客就向中國證監(jiān)會遞交了擬發(fā)行H股股票并申請在港交所主板掛牌上市的申請材料，并于2021年7月23日收到了證監(jiān)會出具的《中國證監(jiān)會行政許可申請受理單》。

隨后在2021年7月29日，愛美客正式向香港聯(lián)交所遞交了本次發(fā)行上市的申請，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行上市的申請資料。此時距離其2020年9月28日實現(xiàn)A股創(chuàng)業(yè)板上市，尚不滿一年。

然而至今年2月，愛美客遲遲未能迎來上市聆訊，上述版本上市申請材料也因財報數(shù)據(jù)更新等原因“失效”。如今愛美客重整旗鼓，攜最新數(shù)據(jù)資料，再度向國內(nèi)首個“A+H”股上市的醫(yī)美企業(yè)發(fā)起沖鋒。

按照規(guī)劃，愛美客港股上市所募資金將主要用于醫(yī)療美容器械相關(guān)的投資及收購以及(在較小程度上)授權(quán)許可以補充我們的產(chǎn)品組合；生物藥品及化學藥品以及(在較小程度上)其他醫(yī)療美容消費品相關(guān)的投資、收購及授權(quán)許可；醫(yī)療美容行業(yè)上下游公司的投資或收購，包括擁有研發(fā)人才或醫(yī)療美容培訓及營銷能力的公司。

安信證券商貿(mào)零售與社會服務首席分析師王朔表示，與上一版招股書相比，除更新財務數(shù)據(jù)及行業(yè)數(shù)據(jù)外，愛美客新版上市申請材料主要更新了以下兩點內(nèi)容。一是更新了主要在研產(chǎn)品的研發(fā)進展；二是披露了與韓國Huons BioPharma Co.,Ltd.簽訂經(jīng)銷協(xié)議，約定以研發(fā)注冊方式引進肉毒素產(chǎn)品并在約定經(jīng)銷區(qū)域進行進口和經(jīng)銷。

“此前愛美客于去年下半年提交港股申請材料，市場或有擔心彼時港股估值環(huán)境對于公司股價有稀釋攤薄壓力。”王朔還提到，今年以來港股市場價值板塊、成長板塊均呈現(xiàn)修復行情，愛美客港股上市環(huán)境好于去年。中長期而言，若A+H上市成功，可幫助愛美客獲得更多外源融資，進一步緩解融資約束，并提高資金使用效率。也能客觀提高其信息披露質(zhì)量，有利于中長期發(fā)展。

3月18日，在年度業(yè)績發(fā)布會上，愛美客董事長簡軍也強調(diào)，赴香港上市可以搭建一個國際化的資本平臺，進一步拓寬融資渠道、保證人才引進、技術(shù)研發(fā)的拓展、促進愛美客業(yè)績持續(xù)增長。同時，也能讓更多國際投資者看到中國醫(yī)美市場的發(fā)展，有利于其尋求戰(zhàn)略投資機會，在國際上建立研發(fā)平臺、擴大產(chǎn)品線，為未來進入海外市場奠定基礎(chǔ)。

14億營收撐起千億市值

港交所披露文件顯示，愛美客成立于2004年，按2021年的銷量計算，是中國最大的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供應商，市場份額達到了39.2%。同時，愛美客還是國內(nèi)最大的基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑供應商，市場份額為58.9%。

目前，愛美客開發(fā)并商業(yè)化七款醫(yī)療美容產(chǎn)品，包括5款基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑、1款基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑，以及1款PPDO面部埋植線產(chǎn)品。不過需注意的是，愛美客目前的主要收入結(jié)構(gòu)仍較為單一，過去的財務數(shù)據(jù)顯示，其基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑產(chǎn)品占總收入的98%以上。

受基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑產(chǎn)品銷售大幅增長所推動，愛美客的收入由2018年的3.21億元增至2021年的14.48億元，年復合增長率為65.2%；純利由2018年的1.16億元增至2021年的9.57億元，年復合增長率為102.1%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按服務收入計，2021年中國醫(yī)療美容市場規(guī)模為人民幣1891億元，預計到2026年將達到人民幣3998億元，2021年至2026年的年復合增長率為16.1%。按服務收入計，預計2021年至2030年中國醫(yī)療美容市場的增長占全球市場同期增長的三分之一。愛美客正是瞄準了中國快速增長且有巨大增長潛力的醫(yī)療美容市場。

愛美客強調(diào)，研發(fā)是其持續(xù)成功及業(yè)務增長的支柱，2019年至2021年，其研發(fā)開支分別為4860萬元、6180萬元及1.02億元，分別占同期收入的8.7%、8.7%及7.1%，基本以44.8%的年復合增長率增長。

三個半月股價反彈50%

2020年9月，愛美客順利登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，隨后恰逢醫(yī)美概念火熱，一路受到市場熱烈追捧，2021年7月1日股價一度突破840元/股，總市值也接近1800億元。但隨著風口轉(zhuǎn)移以及A股市場整體下行等因素影響，愛美客股價一路下滑，今年3月16日甚至曾跌破390元/股。

不過最近一段時間，A股市場開啟反彈行情，愛美客也一掃頹勢一路反彈。6月28日收盤價為576.5元/股，相比于3月中旬的區(qū)間低點，已累計上漲50%。如今，愛美客最新市值約為1247億元。

多家券商研究所也紛紛為愛美客站臺，慷慨給出推薦評級。例如，安信證券5月24日曾對愛美客給出了589.39元/股的目標價，如今已基本達到；而中金公司則在6月20日重申660元/股的目標價，判斷其將跑贏行業(yè)。

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