（原標(biāo)題：開(kāi)辦首飾公司 40億小非解禁來(lái)臨 力量鉆石再引關(guān)注）

財(cái)聯(lián)社|新消費(fèi)日?qǐng)?bào)8月17日訊（研究員 梁又勻），8月16日晚間，力量鉆石發(fā)布公告稱(chēng)，為推廣培育鉆石產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)的快速發(fā)展，公司與上市公司潮宏基等共同投資設(shè)立子公司，參與創(chuàng)建并運(yùn)營(yíng)培育鉆石飾品品牌。

(資料圖片)

同時(shí)，力量鉆石還宣布，將在美國(guó)投資不超500萬(wàn)美元設(shè)立“孫公司”，培育鉆石銷(xiāo)售、飾品銷(xiāo)售、客戶服務(wù)等。在投資目的中，力量鉆石解釋到，這有利于貼近下游市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)終端客戶的本土化覆蓋，把握重要的行業(yè)前沿發(fā)展趨勢(shì)等。

8月初，證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)上市不滿一年的力量鉆石再度進(jìn)行定增融資，用于將現(xiàn)有的培育鉆石產(chǎn)能擴(kuò)張至現(xiàn)有的5.32倍，金剛石單晶產(chǎn)能擴(kuò)張至現(xiàn)有的2.53倍。此番成立多家公司，或許是力量鉆石在為部分產(chǎn)能的消化提供新渠道。

力量鉆石2022半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I收4.48億元，同比增長(zhǎng)105.14%；歸母凈利潤(rùn)2.39億元，同比增長(zhǎng)121.39%，數(shù)據(jù)表現(xiàn)均超業(yè)績(jī)預(yù)告。這也使得力量鉆石股價(jià)近期持續(xù)走高，多家機(jī)構(gòu)看好。

但隨著9月的臨近，公司上市后的首輪總計(jì)占比15.67%股份的小非解禁也即將到來(lái)，給公司未來(lái)的股價(jià)走勢(shì)帶來(lái)些許不確定性。截至8月17日收盤(pán)，力量鉆石跌1.5%，總市值267.3億元。

上游工廠賣(mài)鉆石？

培育鉆石賽道主要分為上中下游三部分，力量鉆石所處的原石生產(chǎn)毛利率相對(duì)較高，約為50%~60%。2022年中報(bào)顯示，公司綜合毛利率為68.22%，略高于行業(yè)平均區(qū)間。

下游的品牌零售盈利能力也不可小覷，通過(guò)首飾設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)等方法也可將公司毛利率提升至60%。A股涉及相關(guān)概念的上市公司，包括豫園股份、曼卡龍、潮宏基。

資料顯示，潮宏基為國(guó)內(nèi)珠寶首飾龍頭企業(yè)之一，主要從事中高端消費(fèi)品牌的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)和管理，關(guān)注“都市白領(lǐng)女性”消費(fèi)群體。在潮宏基旗下的多個(gè)消費(fèi)品牌中，“梵迪”已上架培育鉆石系列珠寶。在此次合資中，潮宏基出資占比為55%，而力量鉆石占比20%。

盡管此前，力量鉆石也曾成立名為深圳科美鉆科技有限公司的潮流飾品子公司，但據(jù)互動(dòng)平臺(tái)信息，科美鉆目前暫未開(kāi)展經(jīng)營(yíng)。

開(kāi)源證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2025年全球培育鉆石首飾銷(xiāo)售額有望達(dá)到156億美元，滲透率約為15%，而我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模約為24億美元。而國(guó)內(nèi)各大珠寶品牌多數(shù)處于觀望之中，新興品牌有較大的拓展空間。

在利潤(rùn)驅(qū)使下，各個(gè)環(huán)節(jié)的上下游生產(chǎn)者呈現(xiàn)相互滲透的趨勢(shì)。

四方達(dá)、中兵紅箭均曾透露推出培育鉆石飾品的意圖。黃河旋風(fēng)更是早在數(shù)年前就瞄準(zhǔn)了培育鉆石的首飾市場(chǎng)，2019年公司事業(yè)部經(jīng)理胡軍恒就表示將拓展全產(chǎn)業(yè)鏈，“打造屬于我們自己的鉆石品牌”。

2021年招股書(shū)顯示，力量鉆石、科美鉆分別注冊(cè)了“愛(ài)麗芬得”、“光之谷”以及“VALLEY OF LIGHT”等商標(biāo)。

不過(guò)，由于培育鉆石的工業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域是兩種形態(tài)的產(chǎn)品，且消費(fèi)端國(guó)內(nèi)培育鉆石品牌仍處于起步階段，力量鉆石此次的動(dòng)作會(huì)有怎樣的未來(lái)，還未可知。

多倍擴(kuò)產(chǎn)，單一技術(shù)路線

對(duì)于首飾級(jí)的鉆石而言，成品的純凈度、大小尤為重要。在培育鉆石領(lǐng)域，成品質(zhì)量與合成工藝有關(guān)。當(dāng)前，鉆石合成采用的HTHP法與CVD法已能夠?qū)崿F(xiàn)首飾級(jí)鉆石的工業(yè)化量產(chǎn)。

一直以來(lái)，力量鉆石在HTHP法上擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2020年力量鉆石公司掌握5ct白色培育鉆石生長(zhǎng)技術(shù)，這也標(biāo)志著國(guó)內(nèi)HTHP生產(chǎn)技術(shù)已達(dá)世界前列。而使用CVD法的生產(chǎn)商在國(guó)內(nèi)雖有分布，但生產(chǎn)規(guī)模、成本及技術(shù)水平還有待提升。

據(jù)力量鉆石的定增融資說(shuō)明書(shū)顯示，公司將計(jì)劃采購(gòu)1800臺(tái)六面頂壓機(jī)用于擴(kuò)產(chǎn)，HTHP法依舊是公司未來(lái)幾年主要生產(chǎn)路線。

因此在技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)中，力量鉆石也承認(rèn)，CVD法在產(chǎn)品品質(zhì)、生產(chǎn)成本、產(chǎn)品性價(jià)比等方面更具優(yōu)勢(shì)，而公司在該領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備尚不足時(shí)，公司將面臨核心競(jìng)爭(zhēng)力下降、客戶流失風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司營(yíng)業(yè)收入和盈利水平。

不過(guò)，資料顯示，以上兩種合成方法各有千秋。

HTHP法主要采用六面頂壓機(jī)制取，生產(chǎn)成本低、周期短，但設(shè)備損耗率較高，生成的鉆石普遍較小。因此也被業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃為“關(guān)上爐子聽(tīng)天由命”。若想獲取顆粒更大的培育鉆石，HTHP法需要多次反復(fù)試驗(yàn)，能耗成本瞬間上升。

CVD法為化學(xué)氣相沉積法，產(chǎn)物純凈度更高，成本下降前景好，且可用于制造大克拉鉆石。然而，目前國(guó)內(nèi)相關(guān)核心部件仍需要從國(guó)外進(jìn)口，技術(shù)團(tuán)隊(duì)需要一定的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)，且生成一顆鉆石耗時(shí)較長(zhǎng)。我國(guó)CVD法技術(shù)達(dá)到世界一線水準(zhǔn)的企業(yè)不多，目前有寧波晶鉆、上海征世、杭州超然等。

超20億元，上市后首次解禁來(lái)臨

力量鉆石上市于2021年9月末，根據(jù)招股書(shū)的解禁條件，未來(lái)一個(gè)多月內(nèi)公司將迎來(lái)首批小非解禁。

此次解禁將涉及8位股東，總計(jì)股份占比15.67%。若以8月17日最新收盤(pán)市值267.3億元來(lái)計(jì)算，預(yù)計(jì)本輪解禁市值將高達(dá)41.89億元。

從招股書(shū)公示的股東增資價(jià)格來(lái)計(jì)算，2018年，夏紅明、王六一、張婧、夏峻以及私募基金農(nóng)銀投資等，以8.64元/股的價(jià)格買(mǎi)入相應(yīng)份額股票，若在解禁期賣(mài)出將獲得超25倍的溢價(jià)。而以16.06元/股買(mǎi)入相應(yīng)股份的另一私募基金，國(guó)控創(chuàng)投則將獲得超13倍溢價(jià)，賬面浮盈超5億元。

之所以收益猛然增加，主要得益于二季度以來(lái)培育鉆石概念走熱。在半年報(bào)預(yù)增的多家培育鉆石龍頭企業(yè)中，受下游工業(yè)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)帶動(dòng)，大部分公示均顯示業(yè)績(jī)預(yù)增在100%上下。

力量鉆石凈利潤(rùn)實(shí)際增長(zhǎng)幅度達(dá)121.39%，不僅超公司自身給出的預(yù)增數(shù)據(jù)，也超出市場(chǎng)預(yù)期。5月初公司拆股至今，股價(jià)已累計(jì)漲幅超70%，最近一周漲勢(shì)有所放緩。

未來(lái)小非解禁后，或?qū)⒔o力量鉆石股價(jià)帶來(lái)一定沖擊，值得持續(xù)關(guān)注。

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