（原標(biāo)題：熱點(diǎn)追蹤 | 尋找公司新的盈利點(diǎn)）

紅周刊 作者 | 苗中杰

《紅周刊》：東華能源稱，公司與中國核工業(yè)集團(tuán)有限公司于2022年9月6日簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方共同推進(jìn)高溫氣冷堆項(xiàng)目，未來五年內(nèi)預(yù)計(jì)投資超千億元，共同打造零碳產(chǎn)業(yè)園。如此大額的投資，究竟是怎樣的項(xiàng)目？

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邱諍：高溫氣冷堆是一種先進(jìn)的第四代核電堆型技術(shù)，運(yùn)行時(shí)其核能熱量轉(zhuǎn)換和冷卻過程中不是使用水，而是采用氦氣，反應(yīng)堆產(chǎn)生的熱量由氦氣冷卻劑帶走，氣冷堆出口溫度可以高達(dá)750℃以上，比目前普遍使用的水冷反應(yīng)堆產(chǎn)生300多攝氏度的高溫高出了一倍多。高溫氣冷堆不僅可以用于發(fā)電，理論上這種反應(yīng)堆技術(shù)提升后將來可形成出口溫度高達(dá)1000℃的清潔熱源，可將反應(yīng)堆的高溫工藝供熱直接應(yīng)用于煉鋼、煤的氣化液化與熱化學(xué)制氫等領(lǐng)域。

高溫氣冷核反應(yīng)堆也是目前世界上主流核電國家正在競相科研攻關(guān)的核能發(fā)電技術(shù)，也是我國現(xiàn)階段16個(gè)國家級重大科技專項(xiàng)之一，與探月過程，深海下潛以及大飛機(jī)制造并列，足見其重要程度。根據(jù)東華能源公告，雙方共同推進(jìn)高溫氣冷堆項(xiàng)目，未來五年內(nèi)預(yù)計(jì)投資超千億元，雖然東華能源目前來講并不具備超千億元投資的能力，但公告同時(shí)顯示，雙方將積極推動(dòng)中核集團(tuán)或其成員單位成為東華能源的戰(zhàn)略投資者（占股比例5%-15%），此舉意味著雙方的合作并非紙上談兵。

東華能源目前的主業(yè)是以LPG-PDH-PP為基礎(chǔ)，發(fā)展高分子材料與氫能產(chǎn)業(yè)，而本周公司公告中提到雙方將聯(lián)合成立氫能聯(lián)盟，設(shè)立氫能研究院、中試裝置，主攻綠氫制備環(huán)節(jié)中熱化學(xué)制氫技術(shù)路線，并研發(fā)氫氣的固態(tài)儲存材料和裝備。熱化學(xué)制氫是將核反應(yīng)堆與熱化學(xué)循環(huán)制氫裝置耦合，以核反應(yīng)堆提供的高溫作為熱源，使水在800℃至1000℃下催化熱分解，從而制取氫和氧。核能制氫具有不產(chǎn)生溫室氣體、以水為原料、高效率、大規(guī)模、易于實(shí)現(xiàn)工業(yè)化等優(yōu)點(diǎn)，熱化學(xué)制氫是能耗最低和最合理的制氫工藝，是未來氫氣大規(guī)模供應(yīng)的重要解決方案。

《紅周刊》：中國廣核稱，公司陸豐5號機(jī)組已于2022年9月8日開工建設(shè)，進(jìn)入土建施工階段，公司未來前景如何？

邱諍：截至2022年6月30日，中國廣核管理26臺在運(yùn)核電機(jī)組和6臺在建核電機(jī)組（其中包含公司控股股東委托上市公司管理的4臺在建機(jī)組），裝機(jī)容量分別為29380兆瓦和7180兆瓦，占全國在運(yùn)及在建核電總裝機(jī)容量的52.85%以及33.03%，占全國核電總裝機(jī)容量的47.28%。此次陸豐5號機(jī)組開工建設(shè)后，公司管理的在建核電機(jī)組數(shù)量增至7臺，總裝機(jī)容量為8380MW。

近年來，中國廣核的電力產(chǎn)品毛利率一直處于較高的水平，2022年上半年毛利率高達(dá)52.23%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于火電企業(yè)。目前中國廣核的市盈率約為13倍左右，估值明顯低于火電上市公司整體水平，而未來隨著在建核電機(jī)組的陸續(xù)投產(chǎn)，公司的盈利能力還有較大的提升空間。目前對中國廣核利潤影響最大的因素之一是財(cái)務(wù)費(fèi)用，由于有息負(fù)債近1800億元，因此中國廣核目前每年的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)70億元左右。但由于公司每年的經(jīng)營性現(xiàn)金流在300億元左右，因此未來隨著公司有息負(fù)債的逐漸減少，同樣會助推公司利潤的提升。

《紅周刊》：沃森生物公告稱，由公司控股子公司上海澤潤生物科技有限公司自主研發(fā)的重組人乳頭瘤病毒九價(jià)病毒樣顆粒疫苗（簡稱“九價(jià)HPV疫苗”）正式進(jìn)入Ⅲ期臨床研究階段，若進(jìn)展順利，該產(chǎn)品能否成為公司新的利潤增長點(diǎn)？

邱諍：2022年上半年，沃森生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.48億元，比上年同期增長73.96%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.21億元，比上年同期增長31.90%。而從長遠(yuǎn)來看，公司仍有業(yè)績繼續(xù)增長的潛力。

沃森生物已上市的疫苗產(chǎn)品由子公司玉溪沃森和玉溪澤潤自主生產(chǎn)，2022年上半年，玉溪沃森部分產(chǎn)品生產(chǎn)線因WHO-PQ項(xiàng)目整改等原因進(jìn)行了設(shè)備改造，加之相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)計(jì)劃的調(diào)整，導(dǎo)致部分疫苗產(chǎn)品批簽發(fā)數(shù)量下降較大，待整改完畢后，相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和批簽發(fā)將陸續(xù)恢復(fù)，沃森生物的收入及利潤也將會得到提升。

2022年5月，沃森生物子公司玉溪澤潤雙價(jià)HPV疫苗首批產(chǎn)品獲得《生物制品批簽發(fā)證明》，上半年雙價(jià)HPV疫苗共獲得批簽發(fā)88.47萬劑，由于玉溪澤潤的雙價(jià)HPV疫苗在今年5月剛剛進(jìn)入市場，其未來仍有較大的增長潛力。未來若公司控股58.66%的上海澤潤生物科技有限公司的“九價(jià)HPV疫苗”順利上市，必將提升公司的估值。

（本文已刊發(fā)于9月10日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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