科創(chuàng)板開(kāi)板至今，上市公司已從2019年開(kāi)板之初的數(shù)十家成長(zhǎng)至目前的483家，流動(dòng)性分布卻并不均衡。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月30日收市，科創(chuàng)板已上市股票當(dāng)中，有47只個(gè)股年初至今日均換手率不足1%，最低的龍騰光電甚至低于0.3%。進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)之后發(fā)現(xiàn)，上述個(gè)股同期日均成交額也大多偏低，有多只個(gè)股的日均成交不足1000萬(wàn)元。

不過(guò)，在科創(chuàng)板做市制度10月31日正式啟動(dòng)之后，以上問(wèn)題有望得到緩解。

公開(kāi)信息顯示，剔除重疊部分后，此次共有14家做市商為42只個(gè)股(22只為科創(chuàng)50指數(shù)成份股)提供做市服務(wù)，每家做市商都至少選擇了兩只做市股票。券商中國(guó)在對(duì)做市信息整理后指出，東吳證券、國(guó)泰君安、華泰證券、招商證券、中信證券等5家做市商為5只股票提供做市服務(wù)，國(guó)金證券為4只股票提供做市服務(wù)，國(guó)信證券、興業(yè)證券、銀河證券、浙商證券、中信建投等5家做市商為3只股票提供做市服務(wù)，財(cái)通證券、東方證券、申萬(wàn)宏源等3家做市商為2只股票提供做市服務(wù)。

(相關(guān)資料圖)

參與做市的個(gè)股，成交是否如預(yù)期般變得更加活躍了？對(duì)于當(dāng)中大部分個(gè)股而言，答案的確如此。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，42只個(gè)股當(dāng)中，有33只個(gè)股在10月31日的成交量或換手率高于年內(nèi)均值，有多只個(gè)股的成交量放大情況尤為明顯。以其中的開(kāi)普云和世華科技為例，年初至10月30日，這兩只個(gè)股的日均換手率都只有1~2%，日均成交量也不足1萬(wàn)手，但10月31日的換手率和成交量都是年內(nèi)均值的700%以上。此外，威高骨科、禾信儀器等個(gè)股10月30日的成交也出現(xiàn)了400%以上的上升。

進(jìn)一步分析后可以發(fā)現(xiàn)，做市商在選擇做市股票時(shí)，仍然以傳統(tǒng)賽道行業(yè)為主，同時(shí)兼顧了公司的業(yè)績(jī)、估值和未來(lái)成長(zhǎng)性等方面。

按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類計(jì)算，做市商選擇的42只個(gè)股覆蓋了9個(gè)行業(yè)，其中電力設(shè)備、電子、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物的個(gè)股較多，合計(jì)超過(guò)30只。此外截至10月30日，42只個(gè)股當(dāng)中，僅有普源精電一家尚未實(shí)現(xiàn)盈利，這些個(gè)股的平均市盈率(TTM)為54.24倍，平均ROE(TTM)為11.59%，上述兩項(xiàng)指標(biāo)好于科創(chuàng)50指數(shù)成分股的平均水平。

(除標(biāo)題行以外，單元格黑底白字代表該項(xiàng)指標(biāo)高于年初至10月30日的均值)

事實(shí)上，招商證券衍生投資部董事總經(jīng)理唐勝橋在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)便指出，建立科創(chuàng)板做市商的長(zhǎng)效機(jī)制是我國(guó)注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)的必要環(huán)節(jié)之一，可以達(dá)成投資者，上市公司和券商的“三贏”。

他認(rèn)為，目前個(gè)人投資者仍是科創(chuàng)板市場(chǎng)的主要參與方，更容易受到市場(chǎng)情緒和消息面的影響，這意味著上市公司的股價(jià)和理論價(jià)值可能存在較大差距。機(jī)構(gòu)投資者由于擁有更多研究資源，對(duì)上市公司的研究相對(duì)更加全面。因此，建立科創(chuàng)板做市商的長(zhǎng)效機(jī)制，對(duì)于我國(guó)金融穩(wěn)定和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要的意義。

倘若是擁有擁有專業(yè)投資者身份的券商旅行做市商職責(zé)，不僅可以給出相對(duì)合理的定價(jià)，減少投資者信息不對(duì)稱帶來(lái)的問(wèn)題，同時(shí)也能減小個(gè)人投資者不理智行為帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊，進(jìn)而維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

對(duì)于科創(chuàng)板上市公司來(lái)說(shuō)，它們大多是科技創(chuàng)新型企業(yè)，需要市場(chǎng)對(duì)其進(jìn)行合理定價(jià)，以利于未來(lái)發(fā)展，而做市可以更充分地發(fā)揮直接融資功能，更有效地配置社會(huì)資源，吸引社會(huì)資本投入國(guó)家科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域。此外，科創(chuàng)板做市，意味著相關(guān)上市公司可以享受到券商提供的上市保薦、研究咨詢、直到做市的“一條龍”服務(wù)。

對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)不僅能夠完善業(yè)務(wù)鏈條，還可以更好提升公司投行業(yè)務(wù)的影響力，增強(qiáng)客戶粘性。此外，科創(chuàng)板股票做市所產(chǎn)生的價(jià)差收入屬于市場(chǎng)中性收入，受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響相對(duì)較小，對(duì)公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性也是有好處的。

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