上銀基金答疑1：“股債蹺蹺板”是什么意思？

在金融市場(chǎng)上，我們往往會(huì)聽到股債具有“蹺蹺板效應(yīng)”。上銀基金表示，股市和債市會(huì)有出現(xiàn)兩極分化的情況，某一段時(shí)間內(nèi)，股市走高時(shí)債市可能表現(xiàn)平平，反之債市表現(xiàn)好時(shí)股市可能表現(xiàn)一般，呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)、此起彼伏的表現(xiàn)這種現(xiàn)象，這就是“股債蹺蹺板”效應(yīng)。

(相關(guān)資料圖)

“股債蹺蹺板”背后的原因是什么？上銀基金這樣向大家解釋：

從股債定價(jià)角度來說，“股債蹺蹺板”的內(nèi)在邏輯是基本面。上銀基金表示，基本面改善推動(dòng)企業(yè)盈利改善，對(duì)于股票資產(chǎn)來說，即使估值不變，基本面的改善也會(huì)推動(dòng)股價(jià)上漲。上銀基金表示，基本面改善之后，一方面企業(yè)融資需求提升，另一方面政策為了防止經(jīng)濟(jì)過熱收緊貨幣，從而推升利率水平，債券價(jià)格下跌。相反，上銀基金認(rèn)為，如果基本面惡化，則股市和債市呈現(xiàn)相反的結(jié)果。所以，基本面是“股債蹺蹺板”驅(qū)動(dòng)力之一。

另外，流動(dòng)性寬松或收緊驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲或下跌。上銀基金認(rèn)為，股市和債市分屬于不同層級(jí)的流動(dòng)性，所以股債之間流動(dòng)性松緊不同也會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)“股債蹺蹺板”現(xiàn)象。

上銀基金表示，股票市場(chǎng)的流動(dòng)性主要來自于廣義流動(dòng)性，也就是實(shí)體流動(dòng)性，其潛在資金供給主要是企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)主體。廣義流動(dòng)性提升，則股票市場(chǎng)流動(dòng)性得到改善，有利于股市上漲。

上銀基金表示，債券市場(chǎng)流動(dòng)性與狹義流動(dòng)性密切相關(guān)，即銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性。

上銀基金表示，流動(dòng)性的源頭在央行，央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性是通過商業(yè)銀行這一中介進(jìn)行的，所以央行流動(dòng)性的變動(dòng)首先帶來的是狹義流動(dòng)性的變化。而商業(yè)銀行則通過信貸關(guān)系創(chuàng)造流動(dòng)性，帶來的是廣義流動(dòng)性的變動(dòng)。上銀基金表示，理論上，央行向市場(chǎng)投放或回籠流動(dòng)性，會(huì)帶動(dòng)狹義和廣義流動(dòng)性同方向的變動(dòng)，從而使得股債市場(chǎng)走勢(shì)趨同。然而，上銀基金表示，商業(yè)銀行創(chuàng)造流動(dòng)性這一環(huán)節(jié)，有時(shí)會(huì)和央行釋放或收緊流動(dòng)性有滯后性或者方向相反，從而會(huì)出現(xiàn)狹義和廣義流動(dòng)性松緊不一情況，而在這期間就會(huì)呈現(xiàn)“股債蹺蹺板”現(xiàn)象

最后，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)影響股債關(guān)系。

上銀基金表示，通常來說股市向好時(shí)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)隨之增強(qiáng)，債券的吸引力降低；而當(dāng)股市走弱時(shí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒也會(huì)隨之持續(xù)發(fā)酵，對(duì)債市形成利好。

但如果股市雖然短期較為震蕩，但中長(zhǎng)期仍然向好，市場(chǎng)并沒有失去信心，資金也不會(huì)馬上大規(guī)模流入債市。

綜上，上銀基金表示，大家所說的“股債蹺蹺板”效應(yīng)并不是一個(gè)定理，股市漲了，債市不一定就會(huì)跌，關(guān)鍵還是要看背后的驅(qū)動(dòng)邏輯。上銀基金表示，如果是基本面驅(qū)動(dòng)或者股債市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)分化時(shí)，“股債蹺蹺板”現(xiàn)象才往往較為明顯。

上銀基金答疑2：基金凈值低，是不是代表買它就劃算？

不是?；饍糁档?ne;基金劃算。

上銀基金表示，買基金的時(shí)候大家都會(huì)看到一個(gè)“凈值”，這個(gè)凈值可以簡(jiǎn)單理解為這只“基金持有的資產(chǎn)值多少錢價(jià)格”，也就是就是“價(jià)格”的意思，而“單位凈值”，也就是每一份基金的價(jià)格。凈值的高低關(guān)系到買入的成本。

所以，有一些投資這會(huì)認(rèn)為，基金凈值越低就代表越便宜，能買到的份額就更多，以后漲起來也就能賺的更多，但，事實(shí)并非如此。上銀基金表示，金融產(chǎn)品和普通商品不一樣，我們買入一只基金，買的是它持有的資產(chǎn)組合，我們買入的目的，是獲得資產(chǎn)價(jià)格上漲后帶來的收益。所以投資者是不是能買到“便宜貨”，還要看基金經(jīng)理有沒有在低位配置相關(guān)資產(chǎn)，和基金凈值高低是沒有關(guān)系的。

一般來說，基金成立時(shí)候的初始凈值都是“1元”，只是方便用來衡量投資者買了多少份額的錨點(diǎn)而已?；鸪闪⒑?，如果基金買到了上漲的股票，那么凈值也會(huì)隨之上漲。換言之，上銀基金表示，基金凈值高，說明它持倉(cāng)的股票之前賺到錢了，基金跌破1元，說明它的持倉(cāng)股票在下跌。所以，基金凈值低，有可能也意味著它的風(fēng)險(xiǎn)大。

上銀基金提示各位投資者，決定要不要買入一支基金，重點(diǎn)應(yīng)該是觀察其投資標(biāo)的是否具備中長(zhǎng)期上漲的空間、基金經(jīng)理投資思路、過往業(yè)績(jī)、基金管理人水平等方面，不能僅認(rèn)為基金凈值低的基金比較便宜就盲目入手喔~

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本材料中的信息或所表達(dá)的意見僅供參考，并不構(gòu)成任何投資建議?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金本金不受損失,不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購(gòu)買基金時(shí)應(yīng)詳細(xì)閱讀基金的基金合同、招募說明書與基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目標(biāo)、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品?；甬a(chǎn)品存在收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資管理人員取得的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。行業(yè)、指數(shù)過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，不代表具體基金實(shí)際收益情況。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

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