近日，境外資金增持中國(guó)資產(chǎn)的步伐再度加快，貝萊德、高盛、摩根大通等全球頂級(jí)巨頭跑步入場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，11月以來(lái)，北上資金終結(jié)連續(xù)2個(gè)月的凈流出，連續(xù)2月大幅增持A股，累計(jì)凈買(mǎi)入A股878億元。

(資料圖)

除了外資基金通過(guò)真金白銀買(mǎi)入A股外，一些外資投行也紛紛在近日表明其“看多中國(guó)”的態(tài)度，認(rèn)為中國(guó)股市處于低估值區(qū)域，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將會(huì)有大幅改善，知名外資投行摩根士丹利更是將中國(guó)股票在全球新興市場(chǎng)中的評(píng)級(jí)上調(diào)至“超配”。

外資唱多A股，這背后的原因是什么？是否意味著A股要走出波瀾壯闊的牛市？外資近期流入哪些方向？

近期外資大幅流入，主要?dú)w于：

首先是，我國(guó)的防疫政策優(yōu)化調(diào)整，這在2023年會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要支持因素。

近期相關(guān)會(huì)議連續(xù)確認(rèn)政策寬松趨勢(shì)，并明確要求注重明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和信心的恢復(fù)，在短期和中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面均釋放較多積極信號(hào)，不僅有助于提振企業(yè)家信心，也有利于投資者信心的修復(fù)。

海通證券就指出，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力有望推動(dòng)A股進(jìn)一步上行。落實(shí)到A股基本面，A股營(yíng)收和盈利增速有望整體上行，預(yù)計(jì)2023年全部A股歸母凈利潤(rùn)同比增速有望達(dá)到10%-15%。

其次是，在過(guò)去一年時(shí)間里，A股、港股的一批核心資產(chǎn)普遍跌幅較大，有的核心資產(chǎn)甚至跌超50%。但這些核心資產(chǎn)的盈利能力以及投資邏輯大多并未發(fā)生明顯的改變，更多的是市場(chǎng)情緒使然，可以認(rèn)為是市場(chǎng)錯(cuò)殺的表現(xiàn)。

雖然11月以來(lái)市場(chǎng)已逐漸修復(fù)并回升，但相比于此前中國(guó)的債券和股票市場(chǎng)處于歷史底部區(qū)域。隨著防疫政策的優(yōu)化調(diào)整，我國(guó)基本面的實(shí)際和預(yù)期修復(fù)程度對(duì)前期快速貶值的人民幣形成強(qiáng)有力的支撐，當(dāng)前對(duì)經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等方面的擔(dān)憂，都有明顯緩解和改善。

最后是，海外美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議確認(rèn)放緩加息步伐，美國(guó)通脹連續(xù)低于預(yù)期之下11月以來(lái)美債利率也大幅回落，海外流動(dòng)性環(huán)境已在改善，將帶動(dòng)人民幣貶值壓力減弱和外資回流。

預(yù)計(jì)隨著2023年美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，美元指數(shù)將趨于下行，而在我國(guó)基本面修復(fù)的支撐下人民幣匯率有望走強(qiáng)、北上資金流入A股規(guī)模有望擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2023年A股增量資金有望達(dá)到1萬(wàn)億元。

歸根到底，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)是外資青睞中國(guó)的根本所在。外資資金的持續(xù)流向成為股票市場(chǎng)走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)之一，在外資資金持續(xù)大幅凈流入的背景下，市場(chǎng)行情的走勢(shì)自然偏向于多頭。

近期外資在買(mǎi)什么？

從投資方向來(lái)看，11月以來(lái)，外資流向主要集中在消費(fèi)和金融板塊。興業(yè)證券研報(bào)顯示，11月10日至12月7日，北向資金整體主要加倉(cāng)食品飲料、家用電器、非銀金融和銀行。

資料來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

其中，配置盤(pán)加倉(cāng)較多的行業(yè)是食品飲料、家用電器和有色金屬等行業(yè)，凈流出電力設(shè)備、煤炭和公用事業(yè)等行業(yè)的金額較高。

如海外最大中國(guó)股票基金——摩根基金-中國(guó)A股機(jī)遇基金，其在11月大舉出手加倉(cāng)貴州茅臺(tái)，還分別增持了寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療和中國(guó)平安。

還有貝萊德iShares MSCI China ETF自12月以來(lái)仍在加倉(cāng)中國(guó)公司，前20大重倉(cāng)股中有17只獲得不同程度加倉(cāng)。貴州茅臺(tái)是該ETF前20大重倉(cāng)股中唯一一只A股，12月以來(lái)獲其加倉(cāng)3900股。

高盛則在近期的研報(bào)中表示，2023年中國(guó)的家庭消費(fèi)將反彈，且這一趨勢(shì)很可能成為2023年資產(chǎn)價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)中國(guó)的大宗商品尤其是能源需求會(huì)增加，人民幣兌美元將走強(qiáng)。

外資青睞消費(fèi)等白馬股，或是由于其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是最確定的，也是最值得大家長(zhǎng)期持有的?，F(xiàn)在我國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)。所以只要能夠做到消費(fèi)一個(gè)領(lǐng)域的龍頭，都能獲得比較好的盈利增長(zhǎng)。

再加上過(guò)去幾年，受疫情等因素的影響，居民收入預(yù)期不確定性放大，收入波動(dòng)加劇直接打擊消費(fèi)者信心，使其傾向于提高儲(chǔ)蓄比例，延后釋放消費(fèi)需求，影響了消費(fèi)升級(jí)的進(jìn)程。

伴隨著防控措施的優(yōu)化，消費(fèi)場(chǎng)景的制約有望明顯降低，進(jìn)一步減少對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，有利于提升居民的收入、消費(fèi)的能力和意愿。

如何看待后續(xù)外資流向？

總得來(lái)說(shuō)，金融對(duì)外開(kāi)放是我國(guó)持續(xù)推進(jìn)的改革之一，未來(lái)我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的腳步不會(huì)停下，外資持續(xù)流入的趨勢(shì)也不會(huì)發(fā)生改變。作為重要的增量資金，外資對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的影響也會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

一方面，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，投資中國(guó)從無(wú)門(mén)到大門(mén)敞開(kāi)，使得全球資本具備投資A股的可能性。隨著國(guó)內(nèi)基本面持續(xù)修復(fù)、中美基本面的差距有望收窄，外資后續(xù)將回歸常態(tài)化配置。

另一方面，我國(guó)相對(duì)美股具有獨(dú)立性、外資在A股占比仍偏低。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，A股外資占比僅4.1%，遠(yuǎn)不及美國(guó)和日本等國(guó)家和地區(qū)股市的外資持股占比。

在總體看好中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，摩根士丹利中國(guó)首席市場(chǎng)策略師王瀅還給出三點(diǎn)建議：

第一，在整體中國(guó)股票資產(chǎn)布局里，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步增持離岸資產(chǎn)；第二，在疫后重啟的大框架下，要多關(guān)注直接受惠于重啟的股票；第三，從中長(zhǎng)期的布局看，相信政策自上而下會(huì)支持長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性的發(fā)展機(jī)會(huì)，包括綠色經(jīng)濟(jì)、高端制造、自動(dòng)化、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，也包括面向廣大人民群眾的消費(fèi)增長(zhǎng)。

具體到行業(yè)，王瀅建議增持消費(fèi)和零售，尤其是耐用消費(fèi)品和消費(fèi)服務(wù)類(lèi)行業(yè)，都是疫情后重啟的主要獲益者。對(duì)于銀行、房地產(chǎn)板塊，她建議不要過(guò)多介入，短期看相關(guān)企業(yè)的盈利還會(huì)有一定壓力。

關(guān)鍵詞： 坐好扶穩(wěn)