2023年開年，A股市場否極泰來，開啟了“漲漲漲”模式。數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，上證指數(shù)上漲6.33%，深證成指上漲10.37%，創(chuàng)業(yè)板指上漲11.37%，滬深300指數(shù)上漲8.37%。

從行業(yè)指數(shù)漲幅來看，截至2月1日，申萬31個行業(yè)指數(shù)，30個為正，只有1個下跌。其中，申萬有色金屬指數(shù)漲幅第一(18.08%)，申萬計算機和申萬汽車指數(shù)位列第二名和第三名，漲幅分別為15.83%和14.12%。

(相關資料圖)

值得注意的是，北上資金也以“買買買”模式開年。數(shù)據(jù)顯示，2023年1月，北上資金凈買入合計金額1412.9億元，刷新陸股通開通以來紀錄。

《中國經(jīng)營報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2022年北向資金凈買入額為900.2億元，這也意味著，今年1月北向資金凈買入額已達2022年全年的1.6倍。

2023年2月1日，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。華商基金固定收益部副總經(jīng)理張永志表示，全面注冊制的推行，是繼前期地產(chǎn)等多領域政策優(yōu)化之后，又一個提振實體與資本市場信心的重大政策。全面注冊制的推出延續(xù)了政策的順風，支持實體企業(yè)直接融資、提振對經(jīng)濟信心的信號十分明確。

外資持續(xù)增配

從萬得最近一個月北上資金進入的行業(yè)來看，北上資金最青睞的三個行業(yè)是Wind材料Ⅱ、資本貨物和食品、飲料與煙草，這三個行業(yè)的流入金額分別為199.28億元、190.22億元和188.41億元；持股市值分別為2902.9億元、4051.6億元和3930.8億元。

北上資金為何青睞這三個行業(yè)？濟安金信基金評價中心主任王鐵牛分析，從投資偏好的角度，北上資金一般更傾向于購買A股中的消費類股(例如白酒)、醫(yī)藥股和一些高端制造行業(yè)龍頭企業(yè)。由于疫情管控放松、國內(nèi)穩(wěn)增長等原因，消費類股票例如食品飲料、物流等預計會有較大的業(yè)績反轉，這也是北上資金近期持有較多相關股票的原因。

不過，有意思的是，國內(nèi)機構的主力資金似乎偏好迥異。數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日的最近20個交易日，萬得11個行業(yè)分類中，只有金融行業(yè)保持資金凈流入狀態(tài)，凈流入額為33.5億元。除金融行業(yè)外，萬得分類的其余10個行業(yè)均為資金凈流出狀態(tài)。

對此，王鐵牛指出，在國內(nèi)穩(wěn)增長政策下，金融以及與金融密切相關的房地產(chǎn)、消費等行業(yè)都有較強的復蘇和基本面好轉的預期，因此，A股相關標的在復蘇行情中往往會有更突出的表現(xiàn)。上海公募基金業(yè)內(nèi)人士也表示，當前以金融地產(chǎn)為代表的大盤藍籌估值絕對值和歷史分位數(shù)均處在低位，經(jīng)濟復蘇預期持續(xù)改善背景下有望迎來估值修復。

某業(yè)內(nèi)人士分析，從資金偏好來看，北上資金買入的都是白馬藍籌，這類個股符合外資的偏好，但內(nèi)資明顯更加靈活。在白馬藍籌經(jīng)過2022年11月以來的上漲后，很多個股已經(jīng)反映了預期，因此內(nèi)資更傾向于拋售白馬藍籌，買入之前已經(jīng)呈現(xiàn)超跌的科技成長類個股。另外，“這可能也預示著市場環(huán)境從寬貨幣緊信用開始真正轉向?qū)捸泿艑捫庞昧??！痹撊耸空f。

雖然資產(chǎn)配置有所不同，但北上資金和市場主力資金的選擇均有其合理之處。前述公募基金業(yè)內(nèi)人士指出，站在當前時間點，從宏觀層面看，外資持續(xù)流入，消費或?qū)⒊蔀槔瓌咏?jīng)濟的中堅力量，隨著政策發(fā)力，消費場景復蘇，消費類企業(yè)經(jīng)營業(yè)績邊際改善也更加確定。

公募偏愛銀行、消費

作為市場主力，國內(nèi)公募基金的投資也一直為外界關注，剛剛披露的基金四季報中的重倉股情況，亦可管窺2023年多個行業(yè)的投資機會。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年四季度末，公募基金前十大重倉股(持股數(shù)量)分別為：東方財富、紫金礦業(yè)、保利發(fā)展、中國建筑、中國海洋石油、工商銀行、中國電力、招商銀行、愛爾眼科和中信證券。除了對銀行板塊的鐘愛，公募的重倉股還包括金融、有色金屬、醫(yī)療、傳統(tǒng)能源等個股。

東方基金權益投資部基金經(jīng)理薛子徵在接受本報記者采訪時表示，對于金融板塊，當前我們持相對樂觀態(tài)度，“2023年，穩(wěn)增長+經(jīng)濟復蘇是主旋律。隨著疫情沖擊的逐漸消退，疊加政策端對于房地產(chǎn)行業(yè)的刺激，中國經(jīng)濟有望在2023年迎來改善，市場也有望迎來更多投資機會?！毖ψ俞绫硎?。

具體來看，薛子徵認為，2022年受地產(chǎn)下行+疫情沖擊，銀行內(nèi)部板塊分化明顯，除少數(shù)城商行以外，均有不同程度調(diào)整。自2022年11月以來，隨著疫情防控政策的優(yōu)化，地產(chǎn)行業(yè)供給端政策全面落地，壓制銀行股的不良率擔憂得到全面緩解，銀行板塊整體迎來估值修復。站在當前時點，銀行板塊整體仍然處于相對較低的位置?；跂|方基金對于2023年房地產(chǎn)行業(yè)需求端政策力度有望加強的預期，以及后疫情時代，2023年經(jīng)濟迎來復蘇的判斷，我們認為可持續(xù)關注銀行板塊在2023年的表現(xiàn)。

從公募基金持股市值來看，消費個股仍占據(jù)一定優(yōu)勢。截至2022年四季度末，公募基金持股市值前十名分別為貴州茅臺、寧德時代、五糧液、瀘州老窖、騰訊控股、山西汾酒、邁瑞醫(yī)療、藥明康德、招商銀行和億緯鋰能。除消費板塊外，新能源、鋰電池、醫(yī)藥板塊個股也有所覆蓋。

德邦基金經(jīng)理黎瑩判斷，2023年中國股票市場表現(xiàn)將顯著優(yōu)于海外。在配置層面，復蘇前期，大盤價值風格占優(yōu)，預計2023年市場風格先價值后成長，上半年關注經(jīng)濟復蘇帶來的投資機會，下半年更加關注盈利修復的板塊。從具體行業(yè)上看，2023年全年關注三大方向：第一，受益于疫情好轉且具備盈利彈性的板塊，例如可選消費、出行鏈等；第二，產(chǎn)業(yè)政策推動的高新技術板塊和前期估值調(diào)整較多，基本面處于底部的板塊，例如互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟、信創(chuàng)等；第三，政策轉向且有經(jīng)濟企穩(wěn)預期的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，例如大金融、建材、上游資源品等。

權益資產(chǎn)從估值修復到業(yè)績上升

從機構動作來看，消費和新能源龍頭——貴州茅臺和寧德時代均在2022年四季度遭遇減持，減持數(shù)量為324.05萬股和500.72萬股。同樣作為消費龍頭的五糧液和瀘州老窖均在2022年四季度獲得公募基金的增持，增持數(shù)量分別為1140.15萬股和207.15萬股。醫(yī)藥股龍頭藥明康德也獲得公募基金大幅增持，增持數(shù)量為4.9億股。

談及消費板塊，景順長城基金投資部基金經(jīng)理鄧敬東指出，展望2023年，我們預計國內(nèi)將開啟新一輪的經(jīng)濟周期。預計消費在“場景修復”與“意愿增強”雙重作用下，將回歸正常增長軌道。在供給端托底、需求端政策逐步加碼的雙重作用下，地產(chǎn)存在超市場預期的可能。

鄧敬東指出，我們堅持尋找“好物不貴”的標的，尋找具有成長空間和競爭優(yōu)勢的高回報企業(yè)。在過去三年中，不少行業(yè)由于各種原因處于供給收縮的狀態(tài)，但若 2023 年經(jīng)濟周期重啟，需求回歸正常增長軌道，供需錯配帶來的盈利彈性較大，這類行業(yè)我們將重點關注。目前大部分企業(yè)的估值仍處于相對合理區(qū)間，我們繼續(xù)在“強者更強”與“供需錯配”兩方面去做重點研究，結合企業(yè)的估值和合理內(nèi)在價值做投資決策，尋找投資機會。

值得注意的是，在2022年四季度獲得機構加倉的所有個股中，紫金礦業(yè)超越了一眾金融和消費白馬股，獲公募基金增持合計3.6億股，位列增持數(shù)量第一名。

在中歐價值智選基金四季報中，基金經(jīng)理袁維德指出，順周期行業(yè)中重點配置供給受限的上游行業(yè)，包括有色金屬、能源，上述行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司市盈率處于歷史低位，股息率絕對值在全市場相對靠前，產(chǎn)品價格經(jīng)過2020年下半年以來的上漲后，處于歷史中位數(shù)之上，企業(yè)盈利能力有所提升，市凈率有所提高。過去半年來，由于國內(nèi)需求放緩，海外預期需求從高位向下，價格因此從高位回落。展望未來，由于全球資源類公司的資本開支減少帶來供給限制，同時2023年全球需求探底回升，商品價格中樞可能重新向上，在這輪價格調(diào)整中，投資組合將重點布局順周期行業(yè)中上游環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)公司。

從大勢研判角度看，德邦基金FOF投資部負責人王棟棟認為，2023年中國權益資產(chǎn)的確定性機會極大，將迎來一波估值修復到業(yè)績修復的上升行情。首先，美國經(jīng)濟和利率已經(jīng)進入磨頂階段，前瞻指數(shù)消費者信心指數(shù)和PMI指數(shù)均進入收縮區(qū)間，私人部門平均時薪環(huán)比出現(xiàn)明顯緩和，10年美債利率基本處于頂部位置，后續(xù)海外流動性大概率進入由緊轉松的狀態(tài)，近期外資大幅流入正在逐步印證這一觀點。其次，內(nèi)需方面，中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)把擴大內(nèi)需放在首要位置，房地產(chǎn)行業(yè)政策三箭齊發(fā)意義重大，從保需求轉為保主體，標志著出清過程結束。疫情防控方面，從二十條到新十條標志著社會生活回歸正?；?，居民消費迎來轉折點。

行業(yè)配置方面，王棟棟看好消費、科技的方向，茅指數(shù)、半導體則有望脫穎而出。內(nèi)需消費是2023年確定性很高的主線，政策面上擴大內(nèi)需是重中之重，資金面上消費是外資偏愛的方向，估值層面絕大多數(shù)細分板塊均處于歷史中位數(shù)或偏下位置。經(jīng)歷2022年寒冬以后，基本面無論是困境反轉還是龍頭份額擴大都有強邏輯支撐，消費將迎來一波估值修復-業(yè)績修復-估值抬升的走勢?？萍挤矫?，黨的二十大報告把安全放在了重要位置，半導體是被卡脖子最嚴重的領域，未來設備和材料方向還將獲得持續(xù)大力支持，是比較值得投資的主題方向。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

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