2月21日，滬指早盤順勢站上3300點(diǎn)，觸碰年內(nèi)高點(diǎn)。兩市盤中一度有驚無險(xiǎn)，受ChatGPT概念沖高回落的影響，兩市突然下跌翻綠。午后，卻在煤炭金屬等權(quán)重板塊的帶領(lǐng)下收復(fù)失地。中證金融公司轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)落地有望為市場帶來增量資金。

滬指領(lǐng)漲重上3300點(diǎn)

滬指經(jīng)過連續(xù)兩個(gè)交易日的大幅抬升，成交量維持一定高度，兩市成交額超過9000億元。板塊承接有序，昨日雖然ChatGPT概念沖高回落，但煤炭、汽車、鋼鐵板塊有效承接，將投資信心推至關(guān)鍵點(diǎn)位。滬指突破年內(nèi)高點(diǎn)，有分析認(rèn)為從去年10月底觸底以來，A股市場已經(jīng)形成了典型的上漲趨勢。在過去四個(gè)月的時(shí)間里，A股市場呈現(xiàn)出低點(diǎn)一個(gè)比一個(gè)高，高點(diǎn)一個(gè)比一個(gè)高的走勢，這已經(jīng)形成了階段性趨勢上行的行情。

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事實(shí)上，在滬市估值偏低的背后，與一批核心資產(chǎn)、國企上市公司估值長期低迷的因素有關(guān)。如上證50的估值還不到10倍，滬深300的估值略高于12倍，再從銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重股估值分析，它們的估值更便宜了。

A股市場正是借助低估值優(yōu)勢穩(wěn)步上漲。部分低估值板塊搶反彈，成為近期市場情緒活躍的一劑良藥。例如煤炭板塊，海通證券表示，煤炭板塊整體估值較低，雖然目前受庫存高位影響，坑口煤價(jià)仍在下行，但下游需求改善拉動(dòng)已有所顯現(xiàn)，煤價(jià)不具備持續(xù)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，整體價(jià)格止跌企穩(wěn)指日可待。同時(shí)煤炭板塊已調(diào)整逾5個(gè)月，目前板塊整體估值較低，悲觀情緒釋放較為充分，具備較強(qiáng)反彈動(dòng)能。

開源證券則認(rèn)為煤炭板塊的股價(jià)已經(jīng)充分預(yù)期煤價(jià)下行，煤炭板塊自2022年9月底以來已出現(xiàn)大幅調(diào)整，跌幅達(dá)30%且調(diào)整充分，當(dāng)前無論是PE還是PB估值都已處底部，具有足夠高的安全邊際。在前述供需基本面的判斷下，碳中和政策將致使煤價(jià)長期維持高位，煤炭企業(yè)的高盈利高分紅高股息率也有望得到持續(xù)，板塊仍將保持超預(yù)期，再疊加一季度經(jīng)濟(jì)偏弱背景之下，基金持倉低位、其他板塊已獲得高額收益，煤炭股攻守兼?zhèn)淝腋咝詢r(jià)比，一季度有望迎來風(fēng)格切換。

而從全面實(shí)施注冊制的角度來看，低估值投資策略更為安全。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，實(shí)施注冊制之后會(huì)有更多代表新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)或者符合主板上市要求的一些藍(lán)籌股登陸資本市場，為市場輸入新鮮的血液，同時(shí)會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，一些已經(jīng)不符合上市條件的公司將及時(shí)退出市場，從而形成優(yōu)勝劣汰，吹盡黃沙始見金。一方面通過注冊制讓好的企業(yè)及時(shí)上市，另一方面通過退市新規(guī)讓績差股及時(shí)退市，這將會(huì)改變A股市場的生態(tài)，讓A股市場的價(jià)值投資標(biāo)的受到更多資金的關(guān)注。

中證金轉(zhuǎn)融資試點(diǎn)落地 A股增量資金紛至沓來

《投資快報(bào)》記者留意到，開年后近三周的時(shí)間里，A股市場的融資余額伴隨著指數(shù)的反彈和個(gè)股的精彩表現(xiàn)也是水漲船高，兩市共錄得超過600億元的融資額度，其中兩大板塊被融資客買入的資金就超過200億元，它們分別是計(jì)算機(jī)與電力設(shè)備，加倉額度分別為102.96億元、92.99億元；扣除掉上述兩大板塊，電子、非銀金融凈融資額度增加超過40億元；機(jī)械設(shè)備、國防軍工、銀行、有色金屬、傳媒和公用事業(yè)融資凈買入額在20億元以上。

不僅如此，A股市場的增量資金紛至沓來。2月21日，中證金融公司市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線。 據(jù)了解，此次改革的核心是將轉(zhuǎn)融資“固定期限、固定費(fèi)率”調(diào)整為“靈活期限，競價(jià)費(fèi)率”，重點(diǎn)對交易方式進(jìn)行改革，不改變業(yè)務(wù)原有法律關(guān)系，不涉及清算交收、違約處理等事宜，不涉及證券交易所或中國結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則、流程和技術(shù)系統(tǒng)調(diào)整。

為確保啟動(dòng)初期轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)平穩(wěn)順利推進(jìn)，中證金融公司采取了“固定期限、固定費(fèi)率”的交易方式，設(shè)立7天、14天、28天、91天和182天共五個(gè)期限檔次，每個(gè)檔次對應(yīng)一個(gè)固定費(fèi)率，證券公司有資金需求時(shí)，按照固定的期限和費(fèi)率向中證金融申報(bào)借入資金。截至2022年末，轉(zhuǎn)融資累計(jì)融出資金逾1.8萬億元。

中證金融表示，開展轉(zhuǎn)融資市場化改革，旨在提高資本市場資源配置效率，更好服務(wù)于證券公司多樣化融資需求，改革的核心是“靈活期限、競價(jià)費(fèi)率”，重點(diǎn)對交易方式進(jìn)行改革。

市場人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線有利于增強(qiáng)券商轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)靈活性，更好地匹配融資融券業(yè)務(wù)需求。有助于提升證券公司通過轉(zhuǎn)融資籌集資金的積極性和效率，為資本市場引入流動(dòng)性。

（文章來源：投資快報(bào)）

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