（原標(biāo)題：隱形重倉(cāng)曝光!睿遠(yuǎn)旗下明星基金“難逃”百億浮虧命運(yùn) 傅鵬博、趙楓對(duì)后市如何看？）

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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，3月29日，睿遠(yuǎn)基金旗下3位明星基金經(jīng)理披露2022年年報(bào)，共計(jì)3只產(chǎn)品(A/C類合并統(tǒng)計(jì))去年凈利潤(rùn)均為負(fù)值，整體虧超150億元。不過(guò)，隨著年報(bào)的披露，傅鵬博、趙楓等人的隱形重倉(cāng)也隨之曝光，其中，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值對(duì)于新宙邦、海吉亞醫(yī)療、博遷新材等個(gè)股的持股數(shù)都有增加，趙楓則認(rèn)為，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

展望2023年，傅鵬博和朱璘在年報(bào)中表示，市場(chǎng)可能會(huì)從短期頻繁博弈，轉(zhuǎn)向?qū)ふ夷切┐_實(shí)持續(xù)好轉(zhuǎn)的行業(yè)和賽道不那么擁擠的產(chǎn)業(yè)。趙楓則表示，低估值、成長(zhǎng)確定的標(biāo)的可能會(huì)成為今年重點(diǎn)配置的方向。

虧損“在劫難逃”，明星產(chǎn)品隱形重倉(cāng)浮出水面

具體來(lái)看，2022年，傅鵬博、朱璘聯(lián)合管理的旗下睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值、趙楓在管的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有分別虧損了115.19億元、32.77億元，期末可供分配利潤(rùn)分別為87.02億元、28.58億元;饒剛、侯振新在管的偏債混基睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有，去年虧損6.52億元，但期末可供分配利潤(rùn)為-6.52億元。

從凈值表現(xiàn)看，2022年，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值、睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有凈值分別跌超30%，19%，均明顯低于同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率。

盡管受內(nèi)外多重因素影響，公募業(yè)績(jī)普遍表現(xiàn)不加，但年報(bào)中所曝光的隱形重倉(cāng)仍值得期待。睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值最新披露年報(bào)顯示，截至2022年底，該基金共持有個(gè)股82只，除了去年4季報(bào)已經(jīng)披露的前10大重倉(cāng)股，在其他的隱形重倉(cāng)股方面，第11至20名的持股依次為：三諾生物、沃森生物、新宙邦、吉利汽車、國(guó)瓷材料、海吉亞醫(yī)療、晉控煤業(yè)、先導(dǎo)智能、博遷新材、夢(mèng)網(wǎng)科技。據(jù)年報(bào)披露，該產(chǎn)品前二十大股票的凈值比例，上半年超過(guò)70%，下半年該比例提高到77%左右。

該基金對(duì)于新宙邦、海吉亞醫(yī)療、博遷新材、晉控煤業(yè)、夢(mèng)網(wǎng)科技的持股數(shù)都有增加，而對(duì)于三諾生物、沃森生物、吉利汽車、國(guó)瓷材料、先導(dǎo)智能的持股數(shù)有所下降。

另一方面，趙楓旗下睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有的三大重配行業(yè)依次為：制造業(yè);金融業(yè)以及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，占基金資產(chǎn)凈值分別為41.73%、3.24%、2.8%。據(jù)年報(bào)，其隱形重倉(cāng)股依次為：偉明環(huán)保、新宙邦、騰訊控股、吉利汽車、中信證券、華峰化學(xué)、國(guó)瓷材料、東方財(cái)富、泰和新材、貴州茅臺(tái)。

此外，2022年睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有累計(jì)買(mǎi)入最多的前五只個(gè)股分別為碧桂園服務(wù)、寧德時(shí)代、美團(tuán)-W、中國(guó)中免、騰訊控股。其中騰訊控股遭遇了該基金的大幅買(mǎi)入和賣出，2022年累計(jì)買(mǎi)入金額為5.17億元，累計(jì)賣出金額為5.05億元。而該基金2022年中報(bào)顯示，其持倉(cāng)明細(xì)中并無(wú)騰訊控股，2022年上半年累計(jì)賣出騰訊控股3.69億元。截至2022年末，該基金持有騰訊控股119.75萬(wàn)股。

趙楓看好兩大機(jī)會(huì)，傅鵬博跟蹤重要變量

這幾位明星基金經(jīng)理也在年報(bào)中陳述了自身的運(yùn)作邏輯。

睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值2022年年報(bào)指出，能源安全是近兩年的投資主題，而發(fā)展新能源是能源綠色轉(zhuǎn)型的必由之路，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值在組合搭建中兼顧了新型和傳統(tǒng)能源的公司。

年報(bào)中，傅鵬博直言，投資人需要更加緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)變化和產(chǎn)品技術(shù)迭代，在挖掘新產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)時(shí)，需要客觀評(píng)估已有持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，“動(dòng)態(tài)和審慎調(diào)整”是組合獲取超額收益和控制回撤的基石。A股的中小市值公司數(shù)量眾多，自下而上“翻轉(zhuǎn)頭”式的尋找那些能“長(zhǎng)大”的機(jī)會(huì)。

對(duì)于2023年，傅鵬博提到，地產(chǎn)銷售的邊際修復(fù)，消費(fèi)尤其是接觸式服務(wù)業(yè)持續(xù)的恢復(fù)，以及出口的邊際變化，都是跟蹤的重要變量。海外方面，總需求收縮趨緩，供應(yīng)鏈沖擊消退，歐洲能源危機(jī)緩和，但美國(guó)勞資緊張與通脹居高并存，央行貨幣政策仍然可能帶來(lái)壓力。

在2022年四季報(bào)中，趙楓提到全球政經(jīng)形勢(shì)變化對(duì)投資的挑戰(zhàn)。并且，展望2023年，他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。政策已經(jīng)把促進(jìn)內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放在首要位置，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)已大幅下降，但復(fù)蘇過(guò)程可能仍然存在波折，一些長(zhǎng)短期因素會(huì)持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程帶來(lái)不確定性，政策及其給予的信心可以托底經(jīng)濟(jì)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度和節(jié)奏仍需觀察。在這樣的外部環(huán)境下，股票市場(chǎng)總體上可能以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，足夠的安全邊際仍然非常重要，對(duì)成長(zhǎng)的確定性要求也會(huì)較高，低估值、成長(zhǎng)確定的標(biāo)的可能會(huì)成為今年投資者重點(diǎn)配置的方向。

綜合考量多種因素后，趙楓認(rèn)為有兩類投資機(jī)會(huì)是值得重視的：

一是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、低估值、高自由現(xiàn)金流、高分紅的公司很可能成為資產(chǎn)配置的重要方向，這批公司雖然利潤(rùn)增速不高，但疊加分紅后，投資回報(bào)仍然能夠達(dá)到二位數(shù)，將成為未來(lái)較有吸引力的投資標(biāo)的;

二是能夠創(chuàng)造第二或第三增長(zhǎng)曲線的公司，這其中有些公司具備了平臺(tái)化能力，可以基于其現(xiàn)有的能力持續(xù)孵化新的業(yè)務(wù)條線;也有些公司大力開(kāi)拓海外藍(lán)海市場(chǎng)，尤其是在一些新的品類上，中國(guó)企業(yè)可以更快地打開(kāi)海外市場(chǎng)，從而帶來(lái)超越行業(yè)平均的增長(zhǎng)水平。此外，如果我們能夠正視大部分行業(yè)的周期屬性趨強(qiáng)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)研究把握供求關(guān)系的周期變化，賺取均值回歸帶來(lái)的投資回報(bào)可能也會(huì)是未來(lái)超額收益的重要來(lái)源。

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