本周滬指上漲0.22%，深證成指上漲0.79%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.23%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

中信策略：全年第二個關(guān)鍵做多窗口料將在4月開啟

一季度，A股分別經(jīng)歷了價值、成長和主題的明顯估值修復(fù)，成長類表現(xiàn)亮眼；展望二季度，全球流動性和國內(nèi)基本面兩大拐點已基本確立，并將在4月得到宏觀數(shù)據(jù)和A股財報兩個層面的驗證，疊加外部金融風(fēng)險與地緣擾動明顯改善，預(yù)計A股全年第二個關(guān)鍵做多窗口料將在4月開啟，財報業(yè)績驅(qū)動將取代主題炒作，成為階段性主線，而作為年度主線的數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)和全球流動性拐點相關(guān)板塊將分化或輪動。

(資料圖片僅供參考)

華安策略：4月市場更加樂觀(附金股組合)

回顧3月市場：海外流動性風(fēng)險抑制全球資本市場風(fēng)險偏好；經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、兩會政策預(yù)期預(yù)期落空，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇力度和宏觀政策力度預(yù)期下修，而中國經(jīng)濟復(fù)蘇存在確定性，國內(nèi)流動性寬松，市場整體呈現(xiàn)震蕩格局，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)呈現(xiàn)多變特征。TMT受數(shù)字中國、AI商用雙輪驅(qū)動，在整個3月中全程占優(yōu)。展望4月，市場將更加樂觀，受基數(shù)效應(yīng)影響預(yù)計4月經(jīng)濟增速提速，低基數(shù)下4月社零數(shù)據(jù)有望實現(xiàn)高增速，制造業(yè)、基建投資也將繼續(xù)發(fā)力提振投資增速，地產(chǎn)行業(yè)已出現(xiàn)較多復(fù)蘇的積極信號，通脹風(fēng)險解除，流動性總量穩(wěn)步抬升。整體判斷4月份A股走勢將比3月更樂觀。配置上更多聚焦于前期滯漲的低估值板塊，建議關(guān)注三條主線：一是TMT方向，二是關(guān)注消費復(fù)蘇方向，三是回暖趨勢確定的地產(chǎn)鏈方向。

招商策略：美聯(lián)儲加息接近尾聲 對A股意味著什么

隨著國內(nèi)經(jīng)濟有序復(fù)蘇，將引導(dǎo)企業(yè)盈利逐漸進入上行周期，對A股提供基本面支撐。而美聯(lián)儲加息已經(jīng)進入尾聲，綜合美國通脹、失業(yè)率的變化以及銀行業(yè)風(fēng)險事件，5月不加息的概率在增大，加息本身對A股沖擊最大的階段或已過去。如果未來階段公布的數(shù)據(jù)引導(dǎo)市場強化5月不加息預(yù)期，則各類資產(chǎn)上漲概率高，A股將迎來基本面向上和外部流動性改善的雙擊。而如果美國公布的數(shù)據(jù)仍超預(yù)期則可能引導(dǎo)5月繼續(xù)加息的預(yù)期，但A股在基本面支撐下仍有望取得不錯的表現(xiàn)。整體繼續(xù)看好A股成長風(fēng)格，關(guān)注高成長性的醫(yī)藥、信息技術(shù)板塊。

海通策略：好事多磨 二季度股市展望

當(dāng)前市場尚處在牛市初期階段。牛市可以分為三個階段：第一階段孕育準(zhǔn)備期：盈利回落、估值修復(fù)。這一階段宏觀基本面仍在下行，企業(yè)盈利增速回落找底中，但宏觀政策已偏暖，流動性好轉(zhuǎn)，估值修復(fù)推動市場上漲。這個階段市場進二退一，回吐較大，整體偏震蕩，為牛市全面爆發(fā)做準(zhǔn)備。第二階段全面爆發(fā)期：戴維斯雙擊。這個階段基本面拐點出現(xiàn)，企業(yè)盈利觸底回升，盈利和估值均上行，形成戴維斯雙擊，牛市全面爆發(fā)，這個階段市場漲幅最大。第三階段泡沫瘋狂期：此時盈利增速已趨于平緩，失去第二階段的加速度，但以散戶為代表的增量資金仍在加速進場，推動市盈率走向市夢率，構(gòu)筑市場泡沫，形成最后一沖。牛市的三個階段在A股最近四輪牛市中都有印證。

興證策略：三個維度思考數(shù)字經(jīng)濟行情時間與空間

計算機作為數(shù)字經(jīng)濟的核心板塊，過去10年出現(xiàn)過兩輪大級別的加倉周期。2018~2019年的行情主線是云計算、安可、信創(chuàng)，公募倉位從3.4%抬升到8.6%。而2013~2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”則是一輪來自智能手機、4G、移動互聯(lián)等上游設(shè)備、中游運營、下游應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈共振驅(qū)動的超級周期，公募倉位最高達(dá)到20%。本輪計算機板塊從信創(chuàng)開啟演繹，在數(shù)字中國的政策加持以及全球新一輪創(chuàng)新周期共振下，已從星星之火漸成燎原之勢，從信創(chuàng)向人工智能、金融科技、乃至傳媒、運營商等全TMT板塊輪動共振，從行情級別和空間上應(yīng)當(dāng)超過2018~2019年。

中泰策略：交易集中度歷史極值下 如何把握成長股高低切換的投資機會？

對于此前市場主線數(shù)字經(jīng)濟而言，我們認(rèn)為其仍可能是全年跨年度級別市場最重要的主線之一，但短期而言，相關(guān)板塊或有較大的調(diào)整風(fēng)險。近期TMT板塊成交額占比創(chuàng)歷史極值，情緒與去年7-8月初新能源板塊有相似之處，且鑒于當(dāng)前市場流動性環(huán)境、業(yè)績兌現(xiàn)速度以及上市公司技術(shù)突破仍與2013-2015年TMT主線行情時有較大差異，因此短期或難實現(xiàn)類似2013-2015年TMT持續(xù)突破的行情。相對而言，新能源反彈或在4月?lián)碛胁诲e的交易機會。從短期來看，后續(xù)監(jiān)管政策或有助于緩解市場當(dāng)前對新能源板塊最大的擔(dān)憂：產(chǎn)能過剩與內(nèi)卷。從中長期來看，當(dāng)下更高規(guī)格的監(jiān)管政策立足于國家長期戰(zhàn)略下的產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑，故各產(chǎn)業(yè)鏈本身已有以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)的央企龍頭或復(fù)制18年地產(chǎn)央企龍頭與21年電信運營商的經(jīng)驗，在產(chǎn)業(yè)鏈上利潤分配與話語權(quán)的地位將不斷提高。

西部策略：交易擁擠度見頂后市場怎么走？

年報季報窗口臨近，市場正在迎來基本面的回歸。短期來看，隨著交易擁擠度達(dá)到極端水平后逐步回落，疊加業(yè)績披露窗口期的臨近，基本面將成為影響四月市場走勢的核心因素。中期來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)行業(yè)分化收斂，海外利率中樞的長期預(yù)期逐步修正，疊加金融改革推進對于傳統(tǒng)行業(yè)的估值提振，價值風(fēng)格的回歸仍是大勢所趨。建議配置：醫(yī)藥中消費屬性較強的消費醫(yī)療、中藥、藥房、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域；和線下經(jīng)濟修復(fù)相關(guān)度較高的食品飲料，酒店機場，餐飲旅游等，地產(chǎn)鏈上的家電，建材，輕工，工程機械等行業(yè)；消費電子中的存儲、面板等細(xì)分行業(yè)。

開源策略：市場即將進入業(yè)績披露期 兩大重要邏輯值得重視(附4月金股)

市場即將進入業(yè)績披露期，對于行業(yè)比較及配置建議，我們認(rèn)為有兩大重要邏輯值得重視：一是行業(yè)之間盈利的“實際增速差”或遠(yuǎn)超市場預(yù)期；二是行業(yè)之間盈利的“預(yù)期增速差”亦在發(fā)生邊際變化，導(dǎo)致此前上漲過快的行業(yè)或出現(xiàn)滯漲、分化。基于上述邏輯，我們擬對4月行業(yè)配置進行比較分析：(1)2023Q2TMT或大概率走出分化，建議挖掘低估值、業(yè)績有望落地的方向；(2)預(yù)計2023Q1財報“硬科技”或具備盈利優(yōu)勢，有望啟動新一輪反彈甚至反轉(zhuǎn)行情；(3)此外，在新的經(jīng)營指標(biāo)考核體系之下，重視央國企估值重塑的趨勢性機會。四月金股：綠能慧充、陽光電源、炬光科技、德賽西威、聯(lián)瑞新材、芯朋微、宇環(huán)數(shù)控、華中數(shù)控、科大訊飛、姚記科技。

國君策略：指數(shù)橫盤震蕩 股票結(jié)構(gòu)至上

總的來說，我們認(rèn)為現(xiàn)階段就是淡化指數(shù)，結(jié)構(gòu)至上。從自上而下的角度看，當(dāng)前階段股票策略的大邏輯不論國內(nèi)還是國外的經(jīng)濟增長和宏觀政策“預(yù)期的好沒有更好”，但同時“預(yù)期的差也沒有更糟糕”。因此，在相對更中期的邏輯和形勢明朗前，尤其是4月中下旬重要會議對于總量經(jīng)濟政策是否有新的變化前，上證指數(shù)上下的空間并不會太大。指數(shù)震蕩并不意味著當(dāng)前是投資的垃圾時間，雖然與總量經(jīng)濟相關(guān)的板塊彈性有限，但國內(nèi)數(shù)字化/安全化政策和海外創(chuàng)新乃至國企改革的變化卻日新月異，不同的股票風(fēng)格間出現(xiàn)極大程度的分化。股票策略的重點仍在于結(jié)構(gòu)至上。

廣發(fā)策略：本輪“AI+”行情可能小荷才露尖尖角

政策反轉(zhuǎn)：除了央國企重估再加杠桿，數(shù)字經(jīng)濟AI+同時也是困境反轉(zhuǎn)的交集，我們數(shù)字經(jīng)濟系列報告提示“三大預(yù)期差→三大趨勢→三大投資線索”、數(shù)據(jù)要素&數(shù)字基建兩大基石，并判斷AI是技術(shù)的革命性突破，AI將是數(shù)字技術(shù)催化的新一代“場景革命”。借鑒當(dāng)年“茅指數(shù)”和TMT交易熱度迅速上升期的經(jīng)驗，僅因交易層面導(dǎo)致趨勢下行的概率并不大，預(yù)計“估值填坑”繼續(xù)?；凇凹夹g(shù)革新引發(fā)場景革命、內(nèi)外催化劑加持、海外宏觀環(huán)境、國內(nèi)宏觀環(huán)境、股市流動性”五大相似點，本輪“AI+”類似13年的“移動互聯(lián)網(wǎng)+”：(1)本輪“AI+”的第一波上漲波動加大但趨勢未變；(2)類似行情下，行情的首次回調(diào)幅度并不大；(3)中長期來看，行情空間較大，時間跨度較長，且“盈利印證”重要但并非行情持續(xù)性的決定性條件。我們認(rèn)為本輪“AI+”行情可能小荷才露尖尖角！

（文章來源：東方財富研究中心）

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