4月9日晚間，A股券商公司的首份一季度業(yè)績(jī)快報(bào)正式“出爐”。東方證券發(fā)布公告稱(chēng)，2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.37億元，同比增長(zhǎng)41.93%，歸母凈利潤(rùn)14.28億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)525.67%。

【資料圖】

受此消息影響，東方證券早盤(pán)大幅高開(kāi)，隨后一度漲超7%，收盤(pán)有所回落，但仍收漲3.24%。

銷(xiāo)售+交易業(yè)務(wù)雙雙增長(zhǎng) 業(yè)績(jī)創(chuàng)近六個(gè)季度新高

在這份一季報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)告中，東方證券對(duì)于凈利同比大增的解釋是，銷(xiāo)售及交易業(yè)務(wù)雙雙增長(zhǎng)，子公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

需要說(shuō)明的一點(diǎn)是，盡管2023年一季度凈利同比2022年一季度大增525%，十分靚麗，但與2022年較低的基數(shù)也有一定的關(guān)系，相較于2021年一季度，東方證券2023一季度的凈利增長(zhǎng)46.43%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)率為21%。

然而，即便是兩年21%的復(fù)合增長(zhǎng)率，對(duì)于東方證券來(lái)說(shuō)也是一個(gè)不錯(cuò)的成績(jī)，超出了市場(chǎng)大多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)期。且這份一季報(bào)的凈利潤(rùn)還傳出了六個(gè)季度以來(lái)的新高。加入以理想狀態(tài)計(jì)算，東方證券能夠保持14.28億元的單季度凈利直到年底的話(huà)，其23年的年度凈利潤(rùn)將達(dá)到57億元，這將成為公司歷史第二高凈利，僅次于2015年大牛市行情的73.25億元。

事實(shí)上，東方證券一季度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，除了受益于傳統(tǒng)的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還與公司自身較高比例的自營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)，國(guó)信證券針對(duì)東方證券的研報(bào)指出，公司作為高自營(yíng)彈性券商，截至2022年末，交易性金融資產(chǎn)中股票規(guī)模為42億，對(duì)公允價(jià)值影響顯著。2023年一季度，隨著指數(shù)回暖，公司抓住權(quán)益市場(chǎng)回暖機(jī)遇，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)了大量的業(yè)績(jī)彈性。

此外，東方證券的優(yōu)勢(shì)還在于公司的資管業(yè)務(wù)。在基金界規(guī)?？壳暗膮R添富基金，就是東方證券旗下子公司，盈利能力優(yōu)秀。截至2022年末，匯添富基金非貨幣理財(cái)公募基金規(guī)模為5302.25億元，排名行業(yè)前列。

全面注冊(cè)制背景下 券商有望持續(xù)受益

除了一季報(bào)預(yù)喜的東方證券外，整個(gè)證券板塊在全面注冊(cè)制的背景下，都有望持續(xù)受益。

4月10日，是東方證券發(fā)布一季度業(yè)績(jī)快報(bào)后的首個(gè)交易日，同時(shí)也是首批10家主板注冊(cè)制新股同時(shí)上市的日子，從首日收盤(pán)情況看，10家新股漲幅均超過(guò)40%，其中N中電港漲幅更是超過(guò)200%，顯示出了市場(chǎng)對(duì)于全面注冊(cè)制發(fā)行的高度認(rèn)可。

在全面注冊(cè)制市場(chǎng)反響正面的大背景下，今后優(yōu)質(zhì)新股的發(fā)行全面提速的可能性大。而券商中一項(xiàng)主要的收入來(lái)源就是證券發(fā)行的保薦業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著新股發(fā)行的加速，A股的券商公司也有望受益于該部分業(yè)務(wù)的放量。

而另一方面，伴隨著全面注冊(cè)制的到來(lái)，以及市場(chǎng)逐漸步入震蕩上行期，兩市的成交量也呈逐步放大的態(tài)勢(shì)。相較于2022年10月市場(chǎng)交投低迷的時(shí)期，近一周兩市總成交量已從6000億元左右放大至1.2萬(wàn)億元左右，實(shí)現(xiàn)翻倍，而交投的活躍，對(duì)于券商來(lái)說(shuō)是最直接受益的。

此外，短期消息來(lái)看。4月7日晚間，中國(guó)結(jié)算宣布，在2022年4月已將股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例自18%調(diào)降至16%的基礎(chǔ)上，擬正式啟動(dòng)股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化調(diào)降工作，本次實(shí)現(xiàn)股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。調(diào)低股票類(lèi)業(yè)務(wù)結(jié)算備付金的比例，類(lèi)似于銀行業(yè)降低“存款準(zhǔn)備金率”，釋放了積極的政策信號(hào)。

針對(duì)證券行業(yè)的4月的投資策略，國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，此前央行超預(yù)期降準(zhǔn)意在呵護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)，預(yù)計(jì)后續(xù)在流動(dòng)性方面還將保持寬松；業(yè)績(jī)方面，預(yù)計(jì)23Q1券商板塊業(yè)績(jī)有望在低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。估值方面，券商指數(shù)當(dāng)前PB僅為1.40倍，處于6.39%分位數(shù)的歷史低位，這一估值水平并未反映板塊后續(xù)基本面、政策的同步改善，建議積極配置券商板塊。個(gè)股方面推薦財(cái)富管理賽道的領(lǐng)跑券商?hào)|方財(cái)富，建議關(guān)注各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面發(fā)展的龍頭券商中信證券和業(yè)績(jī)彈性更大的東方證券。

長(zhǎng)期來(lái)看。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，除了互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)及運(yùn)營(yíng)商以外，券商龍頭在金融數(shù)據(jù)與客戶(hù)流量領(lǐng)域同樣有著很大的優(yōu)勢(shì)。未來(lái)頭部券商若挖掘到這些日常金融數(shù)據(jù)的變現(xiàn)渠道，有望開(kāi)啟新的增長(zhǎng)曲線(xiàn)。此外，T+0預(yù)期的存在，也為未來(lái)券商的業(yè)績(jī)提供了更多的想象空間。在估值處于歷史低位、全面注冊(cè)制到來(lái)等多重因素疊加的大背景下，整個(gè)券商板塊，也存在著業(yè)績(jī)與股價(jià)戴維斯雙擊的可能性。

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