隨著2022年報(bào)和2023年一季報(bào)披露收官，A股市場(chǎng)開(kāi)始邁入下半場(chǎng)，將會(huì)如何演繹，投資者需要把握哪些機(jī)會(huì)？

5月6日，在第一財(cái)經(jīng)20周年系列活動(dòng)之第一財(cái)經(jīng)價(jià)值投資論壇上，東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬、海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根、申萬(wàn)宏源證券研究所副總經(jīng)理兼首席策略分析師王勝、中信建投證券董事總經(jīng)理兼首席策略官陳果就宏觀經(jīng)濟(jì)、下半年投資策略展望進(jìn)行深入探討。

其中，王勝和陳果認(rèn)為，下半年A股指數(shù)可能再創(chuàng)新高，但是上行的總體空間有一個(gè)峰頂?shù)倪^(guò)程，整體市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

(資料圖片)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)如何？

今年政府工作報(bào)告提出，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)目標(biāo)在5.5%左右。那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)會(huì)如何演繹？

“今年總體來(lái)看是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)往上走、海外經(jīng)濟(jì)大方向往下，無(wú)非是二者的節(jié)奏和相對(duì)應(yīng)結(jié)構(gòu)的變化問(wèn)題，大家要對(duì)這一輪復(fù)蘇有信心?！蓖鮿僬J(rèn)為，今年大的方向肯定是復(fù)蘇，但復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)可能和很多投資者想象的有些不一樣。一方面，基建板塊可能較難達(dá)到較高的水準(zhǔn)，可能出口結(jié)構(gòu)改善帶來(lái)韌性；另一方面，美國(guó)超額儲(chǔ)蓄消耗完，可能對(duì)國(guó)內(nèi)的復(fù)蘇形成一定影響。

那么，今年下半年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)力點(diǎn)會(huì)在哪里？在付鵬看來(lái)，截至目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要聚集在終端居民部門消費(fèi)方面，當(dāng)前的狀態(tài)也是回歸正常?！皣?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)如果靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)的話，會(huì)非常溫和，更多地用時(shí)間去換空間，需要兩三年左右才會(huì)慢慢恢復(fù)過(guò)來(lái)?！?/p>

資金面方面，今年3月份，中國(guó)人民銀行決定降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。下半年是否還會(huì)降準(zhǔn)，成為市場(chǎng)的一大關(guān)注點(diǎn)。

王勝認(rèn)為，下半年可能會(huì)降準(zhǔn)。但是荀玉根則認(rèn)為，降準(zhǔn)的可能性不大，現(xiàn)在更需要的是擴(kuò)大需求、擴(kuò)大消費(fèi)。他的邏輯在于，今年過(guò)去4個(gè)月時(shí)間里，中國(guó)的貨幣環(huán)境相對(duì)偏積極，利率水平偏寬松。

放眼全球市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息牽動(dòng)著市場(chǎng)的情緒。市場(chǎng)普遍認(rèn)為這是美聯(lián)儲(chǔ)的最后一次加息，那么全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)能否“喘口氣”？

陳果從兩個(gè)角度分析稱，一方面，市場(chǎng)都在等加息周期結(jié)束，但如果美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始釋放降息的信號(hào)，也許市場(chǎng)認(rèn)為這是衰退的確認(rèn)。若真如此，估值分位偏高但盈利預(yù)期還未下修的美股，反而有可能是下行的開(kāi)始。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于修復(fù)狀態(tài)，所受到的沖擊應(yīng)該有限。

下半年A股指數(shù)有望創(chuàng)新高？

今年A股市場(chǎng)在開(kāi)門紅后，目前呈現(xiàn)出滬強(qiáng)深弱的格局。“中特估”成為一個(gè)熱點(diǎn)，ChatGPT的橫空出世也讓人工智能板塊一躍成為最牛賽道。那么2023年下半場(chǎng)行情將會(huì)如何演繹？

“我的判斷是下半年市場(chǎng)充滿期待，因?yàn)閺拇蟊尘皝?lái)講，國(guó)內(nèi)基本面在恢復(fù)當(dāng)中。海外的緊縮周期最高峰時(shí)刻可能也在過(guò)去，所以國(guó)內(nèi)基本面和海外資金面兩個(gè)因素疊加，對(duì)于A股是偏有利的?！避饔窀Q。

陳果則認(rèn)為，指數(shù)在下半年可能會(huì)創(chuàng)新高?！敖衲甑闹笖?shù)如果都沒(méi)辦法突破去年7月份的高點(diǎn)會(huì)非常意外，至少我認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，包括大家對(duì)于中期的確定性評(píng)估顯著好于去年。但確實(shí)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的休養(yǎng)生息、企業(yè)投資、消費(fèi)者行為的恢復(fù)需要時(shí)間。大概率今年下半年的指數(shù)高度會(huì)創(chuàng)新高，但也不會(huì)太高，我相信漲得最前面的應(yīng)該還是科技股或者和科技股相關(guān)的指數(shù)?！彼瑫r(shí)稱。

“全球現(xiàn)在典型特征都一樣，左手現(xiàn)金，國(guó)內(nèi)的現(xiàn)金就是高股息的‘中特估’；右手雖然要抓成長(zhǎng)，但成長(zhǎng)明顯受到全球利率的擠壓，只能不斷地炒新題材?！备儿i稱。

近期，A股主板市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，雙創(chuàng)板短期存在調(diào)整壓力，這種調(diào)整將會(huì)持續(xù)多久？

在王勝看來(lái)，要高度關(guān)注降準(zhǔn)、存款利率的下行，這順應(yīng)了銀行自身經(jīng)營(yíng)的需求，也順應(yīng)了中國(guó)金融內(nèi)在結(jié)構(gòu)性變化的大趨勢(shì)，在這樣的大方向下，市場(chǎng)的底部中樞往上走。但是不宜預(yù)期太高，指數(shù)有可能再創(chuàng)新高，但是上行的總體空間有一個(gè)峰頂?shù)倪^(guò)程，畢竟我們還面臨著比較復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境。這樣的大環(huán)境下，市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

那么下半年哪些行業(yè)值得投資？荀玉根認(rèn)為，投資需要結(jié)合基本面。A股前面4個(gè)月或者從去年10月底算起，無(wú)論是數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI還是“中特估”，主要是從估值層面上漲或者情緒驅(qū)動(dòng)，基本面的變化稍微少一點(diǎn)。但是從下半年開(kāi)始，可能基本面的變量更加重要一些，因?yàn)榻衲曛袌?bào)有可能會(huì)看到一些子領(lǐng)域業(yè)績(jī)恢復(fù)更強(qiáng)一些。下半年看好整個(gè)TMT領(lǐng)域。

“‘中特估’、AI的波動(dòng)，通過(guò)業(yè)績(jī)也能夠找到一些還在不斷往上恢復(fù)的方向。我們覺(jué)得5、6月份消費(fèi)可能有一些機(jī)會(huì)?！蓖鮿俜Q。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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