（原標(biāo)題：【BT金融分析師】強(qiáng)生分拆消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)上市，分析師稱其背著77億美元上市）

今年1月開(kāi)始，強(qiáng)生（Johnson & Johnson）公司的股票又開(kāi)始變得有趣起來(lái)。該公司顯示出持續(xù)增長(zhǎng)，完成了收購(gòu)Abiomed交易，同時(shí)還保持了健康的資產(chǎn)負(fù)債表，該公司15倍的遠(yuǎn)期市盈率和低杠桿率的組合讓其股票看起來(lái)相當(dāng)有吸引力。

(資料圖片僅供參考)

不幸的是，在此前的法院裁決公布之后，滑石粉爽身粉事件再次對(duì)該公司造成了影響，并帶來(lái)了不確定性。

近況

強(qiáng)生公司是一個(gè)家喻戶曉的名字，幾乎所有家庭都使用過(guò)該公司的產(chǎn)品，同時(shí)幾乎所有投資者都熟知該公司的股票。隨著時(shí)間的推移，憑借強(qiáng)大的地位、適度的杠桿和良好的資本配置，一直以來(lái)該公司創(chuàng)造了良好的股東價(jià)值。

該公司2021年的銷售額增長(zhǎng)了13%，調(diào)整后收益增長(zhǎng)更快，達(dá)到260億美元，相當(dāng)于每股收益9.80美元。

強(qiáng)生的核心制藥業(yè)務(wù)是其最大的業(yè)務(wù)部門，其銷售額達(dá)到520億美元，再加上270億美元的醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)部門和150億美元的消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)部門，這部分業(yè)務(wù)已被剝離。這家新公司被稱為Kenvue，最近剛剛上市。

基于每股10美元的盈利能力，強(qiáng)生每股160美元的股價(jià)看起來(lái)是合理的，但去年發(fā)生的一系列事件對(duì)該股造成了一些影響，這包括去年秋天強(qiáng)生以160億美元收購(gòu)Abiomed、宣布將分拆Kenvue，以及與嬰兒爽身粉相關(guān)的訴訟不斷涌現(xiàn)。

今年1月，強(qiáng)生將其2023年的銷售額預(yù)期調(diào)整為975億美元，并將每股收益調(diào)整為10.50美元。與此同時(shí)，該公司凈債務(wù)為160億美元，這意味著債務(wù)負(fù)擔(dān)非常小。然而令人擔(dān)憂的是，法院駁回了強(qiáng)生公司利用破產(chǎn)保護(hù)免受與爽身粉事件有關(guān)訴訟的判決。

在數(shù)萬(wàn)起訴訟中，強(qiáng)生公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)實(shí)代價(jià)很難估計(jì)。即使這種高度不確定性下，考慮到該公司出色的盈利能力，我還是看好強(qiáng)生股票，并認(rèn)為投資者可以考慮在150多美元的高位買入該股。

Kenvue上市

現(xiàn)在，強(qiáng)生的股價(jià)又回到了162美元。與此同時(shí)，我該公司發(fā)布了第一季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)，同時(shí)Kenvue進(jìn)行首次公開(kāi)募股。

4月中旬，強(qiáng)生發(fā)布了2023年第一季度的業(yè)績(jī)，該公司銷售額增長(zhǎng)5.6%，達(dá)到247億美元，這一數(shù)字受到了美元走強(qiáng)的影響。該公司調(diào)整后的收益下降了1%，至71億美元。同時(shí)，適度的回購(gòu)使其每股收益增長(zhǎng)了1美分，達(dá)到每股2.68美元。此外，由于支付了69億美元的訴訟費(fèi)用，該公司公布了GAAP虧損。

在堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)的支持下，該公司仍然上調(diào)了今年的收入和利潤(rùn)指引，盡管上調(diào)幅度相對(duì)較小。

此外，強(qiáng)生的消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)在第一季度實(shí)現(xiàn)了39億美元的銷售額，這也是上文中提到的IPO的Kenvue。Kenvue以每股22美元的價(jià)格上市。在IPO之后，強(qiáng)生持有約17.2億股Kenvue股票。此外，Kenvue有著77億美元的凈債務(wù)。

結(jié)論

截至第一季度末，強(qiáng)生公司的股票數(shù)量為26.3億股，使該公司的股票估值達(dá)到4260億美元。根據(jù)2022年的業(yè)績(jī)，強(qiáng)生凈債務(wù)約為150億美元，而企業(yè)估值約為4410億美元。Kenvue的560億美元估值相當(dāng)于強(qiáng)生企業(yè)價(jià)值的13%，而Kenvue在2022年的銷售額中約占16%。

然而，強(qiáng)生股票對(duì)Kenvue的IPO幾乎沒(méi)有表現(xiàn)出什么反應(yīng)。

盡管如此，我仍然看好強(qiáng)生，因?yàn)閯冸xKenvue不會(huì)改變強(qiáng)生的前景及其長(zhǎng)期潛力，但考慮到爽身粉事件相關(guān)的擔(dān)憂，我對(duì)該股持謹(jǐn)慎態(tài)度。

作者：Christopher Price

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