（原標(biāo)題：年內(nèi)首份研報(bào)罰單公布 分析師收警示函！券商研報(bào)慘遭“打臉”?層出不窮）

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近期，證監(jiān)會(huì)向各券商通報(bào)2022年研報(bào)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查情況，不料沒過一周，2023年首份研報(bào)罰單就已開出。

【資料圖】

5月18日，安徽證監(jiān)局發(fā)布一則關(guān)于對(duì)陳曉采取出具警示函措施的決定，安徽證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)陳曉署名發(fā)布的研究報(bào)告《“專精特新”智能倉儲(chǔ)物流供應(yīng)商，自研自產(chǎn)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力》存在可比公司選擇依據(jù)不充分、盈利預(yù)測(cè)論證不充分、文字圖表不一致、數(shù)據(jù)來源不明等情形。陳曉作為上述研究報(bào)告的署名分析師，對(duì)上述違規(guī)行為負(fù)有直接責(zé)任。此外，根據(jù)公告顯示，陳曉被采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠信檔案。

據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記信息顯示，名字為“陳曉”、執(zhí)業(yè)崗位為分析師的僅有1人，即華安證券分析師陳曉，其自2020年5月18日至今在華安證券作為分析師執(zhí)業(yè)。但上述罰單中所涉及的研報(bào)已無法查到。

華安證券研究所微信公眾號(hào)信息顯示，陳曉目前為華安證券汽車、新能源首席分析師，其擁有十年汽車行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)歷整車廠及零部件供應(yīng)商，包括德國(guó)大眾、大眾中國(guó)、泰科電子。

券商研報(bào)慘遭“打臉” 前車之鑒可謂層出不窮

不單只是陳曉，2022年6月17日，上海證監(jiān)局向上海證券下發(fā)3則罰單，公司被出具警示函之余，研究所副所長(zhǎng)邵某及研報(bào)署名分析師黃某也被監(jiān)管約談。罰單涉及研報(bào)為安旭生物的個(gè)股研報(bào)，題為《原料自主可控，引領(lǐng)POCT檢測(cè)發(fā)展》，發(fā)表于2022年1月11日。上海證監(jiān)局認(rèn)為，該研報(bào)存在分析結(jié)論的合理依據(jù)不夠充分、研究報(bào)告發(fā)布前的質(zhì)量控制存在不足的情形。

黃卓作為署名分析師，對(duì)研究報(bào)告分析結(jié)論的合理依據(jù)不夠充分負(fù)有責(zé)任，而邵銳作為公司研究所主持工作的副所長(zhǎng)，對(duì)公司研究報(bào)告發(fā)布前的質(zhì)量控制存在不足負(fù)有責(zé)任，兩人均被采取監(jiān)管談話措施。上海證券也被警示，監(jiān)管要求公司引以為戒，認(rèn)真查找和整改問題，持續(xù)完善內(nèi)部控制，并自按時(shí)提交書面整改報(bào)告。

上述罰單涉及研報(bào)發(fā)表于2022年1月11日，而不久后，該研報(bào)也一度遭遇上市公司親自下場(chǎng)“打臉”的尷尬。該份研報(bào)長(zhǎng)達(dá)40頁，對(duì)彼時(shí)正大熱的醫(yī)藥個(gè)股安旭生物進(jìn)行了盈利預(yù)測(cè)。研報(bào)認(rèn)為，安旭生物2022年能夠?qū)崿F(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.88億元，較2021年預(yù)測(cè)值大增311.5%；并預(yù)計(jì)公司合理市值約為252億元，較研報(bào)發(fā)布當(dāng)日有接近60%的增長(zhǎng)空間。

監(jiān)管如何認(rèn)定分析結(jié)論的合理依據(jù)不夠充分？公司親自下場(chǎng)澄清或可作為該研報(bào)閉門造車最直接的線索，安旭生物甚至直言從未接受上海證券調(diào)研。為避免對(duì)投資者造成誤導(dǎo)、維護(hù)公司合法權(quán)益，安旭生物隨后披露公告進(jìn)行澄清說明，表示關(guān)注到上海證券研究所通過研報(bào)對(duì)公司2022年至2023年業(yè)績(jī)進(jìn)行了盈利預(yù)測(cè)，對(duì)此公司作出說明：公司未接受過上海證券相關(guān)人員任何形式的訪談?wù){(diào)研等活動(dòng)；報(bào)告僅為上海證券研究所意見，不代表公司立場(chǎng)。

同年1月13日，中信證券發(fā)布對(duì)東方生物的重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)，即名為《美國(guó)推出新冠快速檢測(cè)計(jì)劃，孕育抗原檢測(cè)新藍(lán)海，上調(diào)目標(biāo)價(jià)》的研報(bào)。該報(bào)告稱，鑒于公司新拓美國(guó)抗原檢測(cè)市場(chǎng)，考慮人口基數(shù)及近期單日確診病例數(shù)量，預(yù)計(jì)美國(guó)整體抗原檢測(cè)市場(chǎng)需求空間是歐洲市場(chǎng)兩倍以上，且供給格局更優(yōu)，藍(lán)海市場(chǎng)特征顯著。

東方生物于1月14日發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告稱，公司關(guān)注到中信證券研究部對(duì)公司2022年——2023年業(yè)績(jī)進(jìn)行了盈利預(yù)測(cè)，作如下說明，報(bào)告僅為中信證券研究部意見，不代表公司立場(chǎng)；公司未向外界提供過尚未披露的相關(guān)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)；也未做過任何2022—2023年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

證監(jiān)會(huì)通報(bào)三大典型問題 詳解問題細(xì)節(jié)

在近期下發(fā)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況中，證監(jiān)會(huì)對(duì)45家證券公司300篇研報(bào)進(jìn)行了專項(xiàng)檢查，并就研報(bào)存在的三大典型問題進(jìn)行通報(bào)：

一是部分公司內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時(shí)更新調(diào)整，比如：未建立互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布研報(bào)、輿情監(jiān)測(cè)和應(yīng)對(duì)機(jī)制、證券分析師公開發(fā)表言論前的內(nèi)部報(bào)備制度；未建立健全市場(chǎng)影響評(píng)估機(jī)制；外部專家邀請(qǐng)、身份核實(shí)、合規(guī)要求告知等機(jī)制不完整。

二是部分公司內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足。比如：質(zhì)控合規(guī)審核流于形式；調(diào)研活動(dòng)未經(jīng)事前審批，調(diào)研紀(jì)要未作為必備工作底稿；向公司備案的研報(bào)服務(wù)微信群不完整；證券分析師績(jī)效考核打分依據(jù)未留痕，個(gè)別與研報(bào)業(yè)務(wù)存在利益沖突人員參與考核打分。

三是具體研報(bào)制作審慎性不足，個(gè)別員工私自發(fā)表證券分析意見，而這一點(diǎn)同樣也是ChatGPT撰寫研報(bào)最大的風(fēng)險(xiǎn)因素來源。比如數(shù)據(jù)信息未標(biāo)明出處、來源標(biāo)注不明確或引自非權(quán)威渠道；研報(bào)依據(jù)不充分，僅基于局部信息簡(jiǎn)單推定、實(shí)際材料支撐不足，結(jié)論缺乏審慎性；工作底稿中留存數(shù)據(jù)來源、計(jì)算方法、分析過程等內(nèi)容不完整；未經(jīng)質(zhì)控合規(guī)審查向網(wǎng)下投資者提供投價(jià)報(bào)告或私自發(fā)表證券分析意見造成不當(dāng)言論傳播等等。

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