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（原標(biāo)題：【BT金融分析師】星巴克估值被指嚴(yán)重高估，分析師稱股息增長(zhǎng)正逐漸減少）

盡管宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)持續(xù)，但星巴克的股票交易似乎仍然帶有“溢價(jià)”的標(biāo)簽。這家總部位于西雅圖的咖啡公司繼續(xù)蓬勃發(fā)展，并顯示出較強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)潛力。然而，經(jīng)過仔細(xì)研究，該公司股票的估值可能已經(jīng)充分反映了星巴克的增長(zhǎng)潛力，因此在最壞的情況下，星巴克的價(jià)值可能已經(jīng)被嚴(yán)重高估了。

此外，星巴克股息增長(zhǎng)速度已經(jīng)逐漸放緩，目前2.0%的收益率由于缺乏令人滿意的安全邊際而未能引起投資者的興趣。因此，我對(duì)星巴克股票持中性態(tài)度。

星巴克的盈利能力去年有所放緩，2022財(cái)年該公司每股收益為2.83美元，低于2021財(cái)年的3.54美元。這主要是由于通貨膨脹的壓力明顯增加了該公司的產(chǎn)品、分銷和總體運(yùn)營(yíng)成本。到目前為止，在2023財(cái)年，星巴克表現(xiàn)出了良好的成本控制能力，其收入增長(zhǎng)超過了支出增長(zhǎng)。

在第二財(cái)季，受北美強(qiáng)勁銷售的推動(dòng)，星巴克的收入增長(zhǎng)了14.2%，達(dá)到87億美元，其中北美市場(chǎng)的銷售額增長(zhǎng)了17%，達(dá)到64億美元。這一增長(zhǎng)主要是由于該公司同店銷售額增長(zhǎng)了12%，平均價(jià)格增長(zhǎng)了5%。此外，該公司新店凈增長(zhǎng)率為4%。

值得注意的是，特許經(jīng)營(yíng)店的擴(kuò)張為星巴克未來的盈利增長(zhǎng)提供了巨大的潛力。與該公司所有的門店相比，特許經(jīng)營(yíng)門店通過其他費(fèi)用產(chǎn)生更高的利潤(rùn)率收入。

為了抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，創(chuàng)造一個(gè)更精簡(jiǎn)的商業(yè)模式，星巴克一直在逐步將更多的門店轉(zhuǎn)變?yōu)樘卦S經(jīng)營(yíng)門店。例如，在第二財(cái)季，來自特許經(jīng)營(yíng)門店的收入占星巴克總銷售額的12.3%，這一數(shù)字比去年的11.1%有所增加。與此同時(shí)，星巴克有效地管理了其運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，其運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的增長(zhǎng)率相對(duì)溫和，為11.9%。因此，該公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了近40%，達(dá)到13.2億美元。

星巴克為2023財(cái)年的盈利增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)，華爾街分析師對(duì)該公司的全年業(yè)績(jī)?cè)絹碓綐酚^。特別是，該公司今年的每股收益預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)約16.1%，達(dá)到3.44美元的新紀(jì)錄。

該股目前的價(jià)格水平，意味著星巴克的遠(yuǎn)期市盈率約為31.2倍。當(dāng)然，星巴克的品牌價(jià)值可能值得溢價(jià)。此外，根據(jù)普遍估計(jì)，該公司在中期內(nèi)可能會(huì)保持兩位數(shù)的每股收益增長(zhǎng)。

【BT財(cái)經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者不應(yīng)將本報(bào)告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷?！颈疚臑锽T財(cái)經(jīng)金融分析師簡(jiǎn)版文章，從2022年10月25日起，BT財(cái)經(jīng)除BT財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)通小程序、APP以外平臺(tái)不再放出完整版文章。】

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