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過往的市場不值得留戀，股市永遠(yuǎn)著眼于未來。有句股諺：股市沒有昨天，只有今天和明天。下半年的股票交易將要拉開帷幕，筆者以為，下半年股市的主題依然是以融資為主，下半年股市的擴(kuò)容依然會保持世界第一的規(guī)模。

上半年股市收官。上半年最大的看點(diǎn)就是主板注冊制改革完成和股市的IPO規(guī)模創(chuàng)下世界第一。就走勢而言，如果對幾大指數(shù)做一個(gè)半年K線的話，只有上證指數(shù)是一根實(shí)體一百點(diǎn)左右的陽線，深圳成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)半年K線都是陰線。分板塊看，截至上半年底，科創(chuàng)50指數(shù)在起點(diǎn)1000點(diǎn)附近打轉(zhuǎn)，北交所的北證50指數(shù)1000點(diǎn)的起步指數(shù)，走了一年多，只有880點(diǎn)了。

當(dāng)下IPO已經(jīng)進(jìn)入了常態(tài)化發(fā)行，發(fā)行節(jié)奏呈規(guī)律性運(yùn)行，既不會加快更不會減速，即便這樣的速度擴(kuò)容，規(guī)模也一定能排在世界前列。關(guān)鍵是現(xiàn)在找到了一個(gè)與股市波動無相關(guān)性的發(fā)行方法，即便股市重心再下沉10%至30%，新股照樣能成為中簽率低的稀缺商品，而注冊制的全面實(shí)施為IPO融資提供了一個(gè)頗具彈性的機(jī)制。股市漲，發(fā)行價(jià)上升；股市跌，發(fā)行價(jià)下降。當(dāng)下新股的中簽率給人一個(gè)新股始終供不應(yīng)求的感覺，沒有什么東西是賣不出去的。

新股的發(fā)行已經(jīng)不需要什么限定標(biāo)準(zhǔn)了，近期最經(jīng)典也是最極端的例子是科創(chuàng)板上市的智翔金泰。其招股書就告訴大家，這是一個(gè)連續(xù)4年虧損的企業(yè)，虧損金額達(dá)到十幾億元，凈資產(chǎn)為負(fù)，未來能否掙錢也不可預(yù)見，發(fā)行價(jià)37.88元。由于虧損發(fā)行沒有市盈率，說點(diǎn)成長性的故事就算是無法計(jì)量的市夢率。這樣的股票在現(xiàn)行的發(fā)行制度下依然搶手，申購者蜂擁而入，中簽率低到萬分之六，公司順利從市場上募資40億元。有趣的是，上市第一天公司發(fā)布公告稱，如果今年未能實(shí)現(xiàn)盈利則將有可能被終止上市。過往三十多年的中國股市，見過爛公司，卻沒見過如此爛且大言不慚的公司。當(dāng)然，該股票上市即破發(fā)，有這樣巨量的不動腦子的申購者，這也為市場的常態(tài)化擴(kuò)容提供了基礎(chǔ)。

智翔金泰是一個(gè)模版，IPO可以做到這樣的程度，就意味著未來的IPO還可能版本升級。因此，就要在下半年市場融資端為主流的格局中做投資選擇。

對于下半年行情，筆者以為：首先，指數(shù)波動不會太大。上證指數(shù)年K線如果依然是陽線，那就是個(gè)不錯(cuò)的結(jié)果。上半年最高指數(shù)為3418點(diǎn)，也許這個(gè)點(diǎn)位是今年的最高點(diǎn)位。其次，在一級市場上，對大多數(shù)投資者而言，只要中簽率依然如同中彩票，實(shí)際上沒有機(jī)會，而在新股上市后二級市場炒作上，新股的短線機(jī)會在上市后第一周，幾乎每一只新股都會有主力光顧，有短線差價(jià)機(jī)會，但應(yīng)該打一槍就跑，不宜久留。第三，在二級市場老股中，主板的中特估板塊依然是一個(gè)安全邊際好的板塊，其絕對投資價(jià)值對長線投資者而言是一個(gè)值得標(biāo)配的領(lǐng)域。科技股板塊則是一個(gè)追逐熱點(diǎn)的領(lǐng)域，比較適合打一槍換一個(gè)地方的炒作者。

總之，融資端大發(fā)展是下半年行情的主流，對投資者而言，順勢而為方能資金卡保值升值。

（文章來源：金融投資報(bào)）

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