A股市場(chǎng)迎來調(diào)降印花稅、優(yōu)化IPO和再融資、規(guī)范減持和調(diào)降融資保證金比例“組合拳”后，市場(chǎng)行情將如何演繹呢？

(資料圖)

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，政策“三箭齊發(fā)”信號(hào)意義明顯，有助于推動(dòng)改善市場(chǎng)生態(tài)與提振投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，優(yōu)化A股資金面的供求關(guān)系，市場(chǎng)短期信心有望獲得明顯提振，反彈或一觸即發(fā)。

中信建投證券表示，政策三箭齊發(fā)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，政策信號(hào)意義明顯，監(jiān)管層支持A股、活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心態(tài)度堅(jiān)決，市場(chǎng)短期信心有望獲得明顯提振。

“組合拳不僅著眼于促進(jìn)市場(chǎng)交投，也有助于推動(dòng)改善市場(chǎng)生態(tài)與提振投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好?！顿Y端’改革超預(yù)期，反彈將一觸即發(fā)。”國(guó)泰君安證券指出。

方正證券進(jìn)一步指出，本次政策“組合拳”力度非常大，將抑制A股下行空間，扭轉(zhuǎn)A股下行趨勢(shì)。A股有望在政策鼓舞下，走出大幅上漲走勢(shì)。其中，A股市場(chǎng)量能得到釋放勢(shì)在必行，大盤反轉(zhuǎn)行情或即將到來。

配置方面，券商板塊得到了多家機(jī)構(gòu)的一致看好。此外，興業(yè)證券表示，前期超跌行業(yè)，在印花稅調(diào)降后漲幅排名相對(duì)居前。

“印花稅調(diào)降后首個(gè)交易日，美容護(hù)理、非銀金融、房地產(chǎn)、煤炭、建筑裝飾平均漲幅居前。調(diào)降后5個(gè)交易日，非銀金融、煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵、國(guó)防軍工平均漲幅居前?！迸d業(yè)證券進(jìn)一步指出。

中信建投證券：短期信心有望獲得明顯提振

當(dāng)前市場(chǎng)處于政策密集落地期：一是財(cái)政部公告印花稅減半征收；二是證監(jiān)會(huì)優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管，規(guī)范減持行為；三是交易所調(diào)降融資保證金比例。

政策三箭齊發(fā)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，政策信號(hào)意義明顯，監(jiān)管層支持A股、活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心態(tài)度堅(jiān)決，市場(chǎng)短期信心有望獲得明顯提振。

具體而言，印花稅調(diào)降有利于降低交易成本、活躍資本市場(chǎng)；證監(jiān)會(huì)對(duì)股權(quán)融資、股東減持出招精準(zhǔn)，直面當(dāng)前市場(chǎng)增量資金不足困境，未來有望發(fā)力引入中長(zhǎng)期資金；交易所調(diào)降融資保證金比例，有利于A股獲得更多增量資金，促進(jìn)杠桿資金活躍。

配置方面，當(dāng)前處于市場(chǎng)底部，政策明朗，建議逢低布局。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是券商、保險(xiǎn)等非銀金融板塊；二是運(yùn)營(yíng)商、高速、石油等大市值高股息板塊；三是通信、傳媒等前期超跌的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)強(qiáng)彈性資產(chǎn)。

國(guó)泰君安證券：反彈一觸即發(fā)

8月27日晚，財(cái)政部、稅務(wù)總局公告印花稅實(shí)施減半征收；證監(jiān)會(huì)優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排，并進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為；證券交易所調(diào)降融資保證金比例。

以上組合拳不僅著眼于促進(jìn)市場(chǎng)交投，也有助于推動(dòng)改善市場(chǎng)生態(tài)與提振投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好?！巴顿Y端”改革超預(yù)期，反彈將一觸即發(fā)。

同時(shí)，近期股票市場(chǎng)出現(xiàn)了急劇調(diào)整，恐慌性拋售再現(xiàn)，而忽視了積極的因素正在累積。一方面，股票市場(chǎng)估值已經(jīng)處于歷史性低位，配置價(jià)值凸顯。在持續(xù)的調(diào)整后，股票市場(chǎng)歷史性偏低的估值水平、處于歷史2倍標(biāo)準(zhǔn)差之外的極高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)意味著短期調(diào)整空間已較為充分。

另一方面，空頭力量已臨衰竭，悲觀預(yù)期表達(dá)充分。滬深兩市成交和換手已處于偏低水平，北上資金流出于近日放緩，兩融交易占比低位，悲觀預(yù)期表達(dá)充分。

配置方面，成長(zhǎng)和券商有望引領(lǐng)反彈，同時(shí)建議投資者布局高端裝備與材料。

招商證券：資金面供求關(guān)系優(yōu)化

展望后市，降證券印花稅等一系列活躍資本市場(chǎng)政策連續(xù)出臺(tái)，有助于優(yōu)化A股資金面的供求關(guān)系，提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。當(dāng)前A股見底信號(hào)明顯增多，符合重要底部形態(tài)。

首先，新增社融轉(zhuǎn)正和盈利拐點(diǎn)的條件再次滿足，估值水平下降到相對(duì)低位，A股風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償當(dāng)前的水平再度超過2%，換手率較前期大幅回落，滬深300指數(shù)進(jìn)入到了2000年以來上行通道的最下沿。

其次，8月中旬以來造成市場(chǎng)調(diào)整的因素近期都在緩解。如人民幣進(jìn)一步貶值的空間有限，各個(gè)領(lǐng)域的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都在逐漸化解。優(yōu)化房地產(chǎn)政策持續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)銷售有望逐漸企穩(wěn)，房地產(chǎn)領(lǐng)域的債務(wù)問題也會(huì)逐漸緩解。外資持續(xù)流出的壓力也將會(huì)逐漸緩解。

此外，業(yè)績(jī)披露期結(jié)束不再有業(yè)績(jī)披露帶來的情緒沖擊。8月以來穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地，經(jīng)濟(jì)預(yù)期將會(huì)度過最悲觀的階段。

配置方面，本輪反彈的核心思路是“回歸主線，業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?，反彈主線涉及行業(yè)包括TMT四大行業(yè)、房地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈、非銀金融、醫(yī)藥、有色等領(lǐng)域。業(yè)績(jī)方面，TMT、醫(yī)藥和可選消費(fèi)未來幾個(gè)季度改善的斜率最大。

興業(yè)證券：印花稅調(diào)降短期有明顯提振效果

回顧2000年以來四次印花稅調(diào)降后的市場(chǎng)表現(xiàn)，整體來看，印花稅調(diào)降短期對(duì)市場(chǎng)情緒有明顯提振效果。歷次調(diào)降后首個(gè)交易日及調(diào)降后10個(gè)交易日上證指數(shù)均錄得上漲，其中08年兩次調(diào)降后首個(gè)交易日漲幅超9%。

行業(yè)層面，印花稅調(diào)降后市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)呈現(xiàn)出一定超跌反彈特征，前期超跌行業(yè)在印花稅調(diào)降后漲幅排名相對(duì)居前。

具體行業(yè)表現(xiàn)看，調(diào)降后首個(gè)交易日，美容護(hù)理、非銀金融、房地產(chǎn)、煤炭、建筑裝飾平均漲幅居前。調(diào)降后5個(gè)交易日，非銀金融、煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵、國(guó)防軍工平均漲幅居前。

方正證券：量能釋放勢(shì)在必行

降低證券交易印花稅及監(jiān)管層發(fā)布的三大政策，歸納為“一降一放二緊”的政策釋放方式可謂是四大重磅利好的政策“組合拳”，每一個(gè)利好都會(huì)對(duì)A股短期及中期走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

其中，預(yù)計(jì)此次以減半的方式降低印花稅，按照2022年征收的證券交易印花稅2759億計(jì)，那么今后每年征收的證券交易印花稅減少在1380億之上，將大大地降低了二級(jí)市場(chǎng)交易成本。

整體來看，政策“組合拳”力度非常大，將抑制A股下行空間，扭轉(zhuǎn)A股下行趨勢(shì)，A股有望在政策鼓舞下，走出大幅上漲走勢(shì)，A股市場(chǎng)量能得到釋放勢(shì)在必行，大盤反轉(zhuǎn)行情即將到來。

但需要強(qiáng)調(diào)的是，3150點(diǎn)上方有一定的技術(shù)性平臺(tái)壓力，扭轉(zhuǎn)“島中島”向下反轉(zhuǎn)壓力也非一日之功，“政策底”之后的“市場(chǎng)底”如何構(gòu)筑已不重要，短線大幅上漲后以時(shí)間換空間的夯實(shí)底部走勢(shì)還是大概率事件。

平安證券：觸底回升

8月27日，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步落實(shí)活躍資本市場(chǎng)政策。一是統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排；二是進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為；三是調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求。

與此同時(shí)，財(cái)政部、稅務(wù)總局決定自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。從過往歷史經(jīng)驗(yàn)來看，印花稅下調(diào)對(duì)短期行情確有催化。

展望后市，政策共振發(fā)力將扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)頹勢(shì)，A股市場(chǎng)迎來觸底回升。同時(shí)，活躍資本市場(chǎng)政策的落地仍值得期待。

配置方面，建議投資者圍繞基本面受益的地產(chǎn)、非銀，分紅溢價(jià)抬升的銀行、能源，減持限制受益的科創(chuàng)板、成長(zhǎng)TMT等三大方向布局。

中信證券：把握增配時(shí)機(jī)

當(dāng)前正處政策落地期，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將逐月環(huán)比改善；回購(gòu)潮與自購(gòu)潮預(yù)示下，市場(chǎng)底部特征日益明顯，當(dāng)前A股已具備年度配置價(jià)值。

宏觀政策方面，政策進(jìn)入落地期，其中地產(chǎn)和化債政策穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)最終力度不會(huì)弱于預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底部特征明顯，預(yù)計(jì)8月環(huán)比增速不會(huì)弱于7月。

底部信號(hào)方面，上市公司回購(gòu)潮處于過去5年來高點(diǎn)，歷史上與市場(chǎng)底部重合度較高；機(jī)構(gòu)自購(gòu)潮再次出現(xiàn)，過去5年來該現(xiàn)象平均領(lǐng)先市場(chǎng)底一個(gè)月左右。

市場(chǎng)行為方面，8月以來北向資金快速流出，累計(jì)流出規(guī)模已接近歷史極端情形，而ETF月凈申購(gòu)則處于6年以來最高值。

配置方面，A股當(dāng)前已經(jīng)具備年度配置價(jià)值，并已步入“伏擊區(qū)”，建議擇機(jī)布局產(chǎn)業(yè)和政策主題。

中金公司：機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

近期，A股受內(nèi)外因素影響連續(xù)調(diào)整，主要寬基指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低，上證指數(shù)年初至今已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)收益。其中，國(guó)內(nèi)方面，增長(zhǎng)預(yù)期偏弱仍是制約風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要原因，從近期密集出臺(tái)的中報(bào)來看，上市公司業(yè)績(jī)也受到經(jīng)濟(jì)階段性挑戰(zhàn)的影響。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期強(qiáng)化，美債利率超預(yù)期上行且美元走強(qiáng)，地緣風(fēng)險(xiǎn)也有所提升。

不過，雖然受資金面負(fù)反饋因素影響，指數(shù)短期走勢(shì)仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當(dāng)前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為進(jìn)一步呈現(xiàn)偏底部特征，對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀，A股當(dāng)前位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

配置層面，近期價(jià)值風(fēng)格略好于成長(zhǎng)但結(jié)構(gòu)有所分化，建議投資者結(jié)合政策環(huán)境，繼續(xù)關(guān)注可能受益于預(yù)期變化的領(lǐng)域，如地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等。同時(shí)，近期積極披露回購(gòu)方案的企業(yè)及中報(bào)超預(yù)期公司，也有望受到市場(chǎng)關(guān)注。

申萬宏源證券：反抽行情可能隨時(shí)發(fā)生

短期市場(chǎng)調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)一些悲觀預(yù)期的反映正趨于充分，同時(shí)一些可能短期即將被修正的過度悲觀預(yù)期客觀存在。這種情況下，反抽行情可能隨時(shí)發(fā)生。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)保持加息威脅已沒有預(yù)期差+美債供給沖擊邊際影響減弱，A股面臨的海外環(huán)境壓力可能階段性緩和。

配置方面，結(jié)構(gòu)選擇仍要堅(jiān)持主題思維。首先，博弈中期政策兌現(xiàn)，更好的抓手是在回調(diào)中布局地產(chǎn)股。其次，繼續(xù)看好中特估。

再次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和AI短期調(diào)整后，相對(duì)性價(jià)比已占優(yōu)，短期可能受益于美債收益率階段性見頂。而中期AI應(yīng)用端拓展，如機(jī)器人、汽車智能化、游戲等的美股映射，仍是主題性機(jī)會(huì)的重要來源。

華西證券：初具布局信號(hào)

持續(xù)調(diào)整后，A股已經(jīng)初具布局信號(hào)。8月以來A股持續(xù)調(diào)整且跌幅較快，一方面，是國(guó)內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，投資者對(duì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)的持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期鷹派，作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的美債利率在本月持續(xù)上行并突破前高，中美利差走闊下外資持續(xù)流出，北向資金一度連續(xù)13個(gè)交易日凈賣出780億元。

展望后市，市場(chǎng)底部的布局信號(hào)開始逐漸顯現(xiàn)，A股即使處于調(diào)整的過程，也可能會(huì)在某個(gè)階段出現(xiàn)“超跌反彈”。首先，A股日均成交額已降至7300億左右，換手率也降至了年內(nèi)低位。

其次，A股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)升至近三年均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差上方，與2022年4月底水平接近。再次，近期公募基金自購(gòu)與上市公司回購(gòu)頻現(xiàn)，這也往往是市場(chǎng)構(gòu)筑底部的信號(hào)之一，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

配置方面，建議投資者關(guān)注低估值高股息率、現(xiàn)金流充裕、有一定護(hù)城河的板塊，如公用事業(yè)、高速公路、石油開采、化工、有色等。

（文章來源：澎湃新聞）

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